本土PE“多條腿走路”
在國外風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者包括投資公司、退休基金、保險(xiǎn)公司和個(gè)人投資者等等。以美國為例，其創(chuàng)業(yè)基金的來源也經(jīng)歷了明顯的變化，在創(chuàng)業(yè)基金發(fā)展[創(chuàng)業(yè)網(wǎng)www.fswenwen.com]的早期階段，富裕的家庭和個(gè)人是私募基金的主要來源。如，在1978年海外資本的資金構(gòu)成中，年金基金大約占15％，保險(xiǎn)公司占16％，大產(chǎn)業(yè)公司占10％，國外資金18％，個(gè)人和家庭占32％。而現(xiàn)在美國私募基金來源出現(xiàn)較為明顯的變化，個(gè)人和家庭作為私募基金來源的重要性減小，而年金基金等等機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為私募基金的主要來源。年金基金占46％，保險(xiǎn)公司9％，大公司11％，國外資金占14％，而個(gè)人和家庭則僅僅占8％。
在美國，私募基金的管理者一般抽取2.5％的管理費(fèi)，一旦基金升值，其中的20％作為回報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)基金管理者。假如基金管理者是行政官員，那他考慮風(fēng)險(xiǎn)更多的是政治風(fēng)險(xiǎn)，而不是金融風(fēng)險(xiǎn)，本土PE目前面臨的正是后者的局面。
雖然，本土PE業(yè)在占據(jù)了天時(shí)、地利、人和的情況下持續(xù)發(fā)展了十年，但是在“只投不出”的限制下，目前很多相關(guān)公司已經(jīng)沒有過多的儲(chǔ)備資金可用，他們要想募集到新的投資資金，只有走[創(chuàng)業(yè)網(wǎng)www.fswenwen.com]公司增資擴(kuò)股的道路，但是在過往賬單并不理想的狀態(tài)下，如何說服投資者繼續(xù)增資？作為投資的一種主流模式，創(chuàng)業(yè)投資基金模式在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到了普遍的認(rèn)可。其市場化的運(yùn)作模式、獨(dú)特的法律架構(gòu)，為創(chuàng)業(yè)投資基金的高效運(yùn)作提供了保障。但是在本土PE/VC中，資金還擔(dān)負(fù)著扶持中小企業(yè)的使命，而不是單純的追求資本價(jià)值最大化。
現(xiàn)在，許多實(shí)收資本金較大的本土PE/VC逐漸開展“多條腿走路”的原則:一方面充分利用自己在本地的政府資源優(yōu)勢;另一方面，加快同國外的海外資本合作，運(yùn)用中外合作基金的方式，來完成新一輪的資金募集，并且可以結(jié)合中外創(chuàng)業(yè)投資公司的資源整合實(shí)現(xiàn)利益的雙贏。但是這僅僅是一種合作的嘗試，其中還存[創(chuàng)業(yè)網(wǎng)www.fswenwen.com]在許多需要調(diào)和的矛盾，比如，在成立新公司時(shí)，雙方的出資并不一致，中方是以人民幣出資，外方以美元出資，由于外匯管制、公司法及國內(nèi)資本市場等制度性的制約，較為規(guī)范、專業(yè)及有全球化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的外資PE很難和本土PE相融合。況且一旦匯率發(fā)生變化，將會(huì)形成雙方利益的損益。但是本土PE能走出這一步，對于今后進(jìn)一步的改革創(chuàng)新發(fā)展也是一種可以借鑒的嘗試。
綜上所述: PE帶給中國民間資本真實(shí)機(jī)會(huì)。PE希望投資民營企業(yè)，最好是那種中小型的、成長型的、很難拿到銀行貸款的民營企業(yè)，然后培育它們，最終把它們帶到國內(nèi)或者海外的資本市場，然后功成身退并獲得豐厚回報(bào)。對民營企業(yè)家而言，一方面，通過引入PE，擺脫了短期的融資困境；另一方面，經(jīng)過包裝改善公司治理結(jié)構(gòu)后實(shí)現(xiàn)上市的[創(chuàng)業(yè)網(wǎng)www.fswenwen.com]可持續(xù)融資模式則是一條充滿誘惑的光明大道。在PE們看來，民營企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)騰飛的發(fā)動(dòng)機(jī)。而作為發(fā)動(dòng)機(jī)的民營企業(yè)，也需要更多的燃料來釋放動(dòng)力。機(jī)會(huì)就在眼前，如何把握，就要看各方的努力了。 本新聞共 4頁,當(dāng)前在第 4頁 1 2 3 4
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