浙商F4：迷幻花園
《創業家》雜志
他們是“新浙商”的旗手，還是泡沫的始作俑者？在其光鮮夢想的背后，又有著怎樣的幽暗路徑？
《創業家》|新浪網 聯合報道
文|《創業家》記者 張凱鋒
紅鼎創投并不是劉曉人忽悠草根“LP”惟一的幌子。自2008年下半年，幾個互聯網公司的名字不時出現在劉曉人口中。共合、暢翔等，劉曉人形容起它們無不是即將上市，炙手可熱。
共合網、暢翔網是近兩年來浙江新崛起的明星公司。共合網由郭羽、林東、周曉、徐漢杰創立。暢翔網由林東創辦。這4人有個花名“網絡浙商F4”(郭羽曾在媒體上稱，網絡浙商F4是東方兄弟情義和西方契約精神的結合)。2008年7月9日，杭州市下城區政府曾專門打造了一塊半斤重的純金金牌，稱：“共合網和暢翔網誰先IPO，就把這塊金牌獎給誰！”在浙商圈里，它們被認為是繼阿里巴巴、網盛之后最具潛力的浙江互聯網公司。
共合、暢翔與劉曉人會有資金上的瓜葛嗎？如前文所述，郭羽一口否認了。
2009年6月中旬，《創業家》采訪了郭羽、林東、周曉，以及十多位共合、暢翔的前員工、浙江當地企業家、投資者、學者等，試圖尋找答案。我們看到了“劉曉人案”這枚硬幣的另一面：劉曉人或許僅僅是私下借用共合、暢翔的名聲去集資，但這兩個在浙江聲名極大的明星公司，其完美的商業模式并未在現實中得到驗證，他們獲得了軟銀、鼎暉、KPCB等知名風投機構的資金，但事實上，共合、暢翔危情已現。
知情者稱，自創辦以來，F4亦有向本土浙商出售股權的行為。“他們是以代持的方式出售股權，但他們有自己的項目，能發明眼花繚亂的商業模式，會炒作，引來大牌投資者。這就成功了。”
F4是誰
共合網由郭羽、林東、周曉、徐漢杰共同創建于2006年，是一家以非競爭性聯盟為核心理念的廣告平臺公司。四人均為董事，其中郭羽為董事長，周曉為CEO。
暢翔網成立于2007年，最初的創意來自周曉，主要由林東出資創建，是一家面向企業、政府的差旅管理服務公司(本刊2008年第3期曾以《暢翔網能高飛嗎？》報道過這家公司)。
F4成員之間頗有淵源。林東、郭羽、徐漢杰三人是杭州師范大學的校友。林和郭都到澳大利亞墨爾本LaTrobe大學讀過MBA，周曉是郭羽多年的朋 友。
在2006年開始合作之前，F4都有創業的成功經驗。林東于1996年創建了以牛肉干為主要產品的杭州綠盛食品有限公司。據其自稱，2008年綠盛收入已經超過10億元。郭羽1999年投資杭州的棋牌休閑網站邊鋒，2004年邊鋒被盛大收購。郭隨后又創辦天暢網絡，開發3D網游《大唐風云》。2005年底，郭羽、林東進行了一次“牛肉干+網游”市場營銷活動，獲得媒體一片叫好。
徐漢杰曾于2002年創辦元泰典當行和手機游戲公司聯夢娛樂。2005年，元泰典當被大紅鷹(7.95,-0.41,-4.90%)集團收購。2006年聯夢娛樂被英國移動增值服務商MonsterMob收購。目前徐是浙江浙商創業投資股份有限公司的風險合伙人。F4的最后一位成員周曉2004年曾創辦中國領帶網。
在F4組合中，林東和郭羽是商業模式的主創人員，徐漢杰是資本運作高手，周曉的優勢在于創意和執行。這是一個與傳統浙商完全不同的結合體。他們隨互聯網新經濟的成長而生，善于創造新模 式。
共合網于2007年5月、2008年2月兩次獲得軟銀、鼎暉和集富亞洲聯合累計3000萬美元的投資。暢翔網則于2008年5月獲得凱鵬華盈、清科的3000萬美元投資。除了知名風投，當地政府也對這兩家公司積極扶持。2008年6月，暢翔網獲得杭州市政府600萬元的創投引導基金。
創新的黑洞
共合網的誕生源于2005年年底“牛肉干+網游”的合作，郭羽、林東據此提出R&V概念，即Reality and Virtuality(虛擬與現實)。其主要內容是，市場的資源分為現實和虛擬兩種，只要整合好，即可創造全新價值。
共合網主要有3個業務，即時尚圈新媒體廣告平臺、媒體廣告置換以及廣告信貸。按共合網CEO周曉的說法，共合網“追求的是一種想象力經濟”。他將共合網定義為“阿里巴巴模式的超級分眾傳媒”，即一個媒體資源的交易平臺。
“時尚圈新媒體廣告平臺”放置媒體機的場所并非電梯、寫字樓和公寓，而是咖啡店、酒吧、洗浴中心、酒吧等消費娛樂場所。其典型的做法是，共合網向商家收取每年一萬元，在商家的店里放一個媒體機，上部是液晶屏，下部是展架，液晶屏可以播放周邊一公里以內與該商家無競爭關系的其他10個商家的廣告，展架則可以放置促銷傳單券卡。同樣，該商家的廣告和促銷資料也會在其他商家的媒體機上出現。除了交換的廣告，共合網將對其余廣告收費。
這個看上去很美的模式有著先天缺陷。“電梯是個封閉的空間，沒有干擾信息，因此廣告效果很好。娛樂場所信息很豐富，受眾很少會關注廣告，效果很不明顯。廣告主并不認可共合網的廣告平臺，每年1萬元的費用很少能收上來，”共合網前員工張延說，“即使有商家愿意支付費用，也有不少是折扣券、代金券這種非現金的促銷券卡，并無太大價值。”
2008年7月，郭羽對外稱共合網已有15000多個網點，但這個數字水分不小。據張延透露，上海是共合網擴張的重點。2008年初高峰時期，業務員有上百，計劃鋪3000個網點，但擴張很快就停止，主要原因是“共合網的資金跟不上”，且管理有很多問題，丟了不少媒體機，“上海光丟機器就損失了幾十萬”。
2008年7月開始，周曉修正了之前的說法，對共合網重新定義：“不是分眾，而是廣告業的阿里巴巴”。2009年6月15日，郭羽對《創業家》說，“廣告信貸原來不是我們的主業，現在我們要大做這個業務，可能會做得非常大。”
所謂廣告信貸，其模式看上去同樣美妙。比如，某廣告公司需要獲得某報紙的汽車版面的運營權，但需要1000萬元成本，而廣告公司只有400萬元。共合網通過評估，認為可以為其提供600萬元的信用擔保，銀行就可以放貸，該媒體資源則作為抵押。經營收入，廣告公司與共合網雙方按比例分成。如果廣告公司經營不善，共合網可以收回這個媒體資源，相當于用600萬元的成本換來1000萬元的資源，自己經營，或轉手賣掉都可以。
2007年7月，郭羽曾對外表示，“排隊等候廣告信貸的廣告公司已有120多家”。如果這個模式可行，為何2年之后，它還沒有成為共合網的主 業？
2008年7月，郭羽曾對外稱，共合網季度營收已突破3000萬元，但2009年6月，郭對《創業家》表示，2008年全年收入為5500萬元，利潤800萬元。即便2008年下半年經濟環境變差，收入有所下跌，但一個季度收入3000萬元與全年收入5500萬元之間不免落差太大。而CEO周曉對《創業家》表示，共合網2008年全年的營收為1個多億，利潤為4000萬元。這與郭羽的說法相去更遠。
“共合網是迷戀商業模式創新的產物。”一位長期關注浙商生態的學者稱。2009年6月16日，《創業家》記者來到共合網的杭州總部位于大運河邊上的“共合山莊”。一位員工對我們說，共合網正在搬家，這里現在現有20多名員工，去年有100多 人。去年以來，共合網的擴張戰略開始收縮，曾經計劃到年底在全國開設20家分公司，今年3月以來這個數字一直停留在8家。
“完美”模式
創辦共合網前，林東一直做傳統產業。共合網成立之后，林東只擔任董事，并不介入經營，但他被周曉的另一個創意打動：為企業提供差旅管理服務。2007年初，林東創建暢翔網，合資者包括杭州瑞豪酒店董事長邵曉東，雙方共同出資1000萬元。暢翔網的商業模式是：企業將員工出差的機票、酒店預定交由暢翔打理，員工只需通知暢翔網出差時間和住宿要求，一切由暢翔網安排，員工不需要預先支付費用，簽單即可。由企業和暢翔網按月結算，暢翔網的收入來自酒店間的協議價與銷售給企業的價格差以及服務傭金。
這個商業模式的關鍵在于資金流轉和結算的方式。最初暢翔網設計的模型是，企業客戶要在銀行建立一個托收賬戶，通過銀行授信，向暢翔網的賬戶開放。只要其員工使用暢翔的服務，暢翔網即可以從中直接扣除相應的費用，到月底雙方再進行對賬結算。暢翔與酒店的結算有一個賬期，在此過程中，暢翔可以擁有企業支付的費用數十天。“這是個完美的模式，但失之于巧，所有的環節都對暢翔有利，只要其中一個環節出問題，就會崩潰。”暢翔網的一位前高管宋浩說。
顯然，企業不可能將自己的賬戶向暢翔開放，酒店對這種小公司也更愿意采取現結的方式。曾有人建議林東將支付方式調整為由暢翔網先替企業向酒店墊付，月底再憑賬單、發票與企業結算。林東采納了這個建議。他相信當暢翔做大、信譽增強之后，企業會接受預支費用的方式，而酒店也會同意給暢翔一個賬期。
“如果是墊資，這個模式用腳趾頭想想就知道是不行的。”宋浩說。墊資是一把雙刃劍，企業不需支付費用，酒店沒有賬期，確實很有吸引力，但對于暢翔網本身而言，這無疑是一個危險的做法。如果這些墊付的資金無法及時收回，應收賬就可能變為呆賬壞賬。
事實上，2007年7月，這一措施剛開始實施，暢翔網的應收賬數目急劇增加。一位曾在暢翔網工作的資深員工岳濤透露，2007年8月應收款就超過了100萬元，對于當時的暢翔網而言，這是很嚴重的問題。到2007年年底，其應收款高達500多萬元，資金鏈瀕于斷裂。
2008年3月，暢翔網與浙江省工商銀行(5.09,-0.08,-1.55%)合作，推出聯名信用卡，即由企業或個人按信用來透支差旅費用，再與銀行結算，而不由暢翔墊資。這樣一來，暢翔提供的服務與攜程就沒有太大區別了，而暢翔無論是在簽約酒店的數量、客服的專業程度上都遠遜于攜程。如果使用暢翔的服務，發票必須通過暢翔，企業每個月都要與暢翔對賬，非常麻煩，并且經常出現對不上的情況，很多企業在使用了一次之后就不愿再使用暢翔的服務了。
據岳濤和另一位離開暢翔不久的中層李清確認，目前暢翔每天的訂單量不過幾十個，總金額只有數萬而已，“據說林東和邵曉東又各自拿出130萬美元，加上前期投資還留下來一些錢，在苦苦支撐。”岳濤說。
給資本挖個坑
林東和郭羽的名片上都有10個以上的頭銜，除了企業的創始人、董事長，還有眾多的社會職務。林東是浙江省以及杭州市的政協委員、上城區人大代表、杭州市青聯副主席、浙江省青年企業家協會常務理事。郭羽是杭州市政協委員、浙江省青聯委員、杭州市青聯常委、杭州市青年企業家協會副會 長。
F4除了得到媒體的大力支持，資本亦起到重要的推助作用。
對共合網和暢翔網都頗為了解的岳濤說，“2006年經濟形勢很好，共合網提出R&V模式后，很多投資人主動找上門來。2007年2月，投資協議就基本敲定了，號稱有1000萬美元。第一期到位300萬美元。暢翔網也是。2008年6月，凱鵬華盈和清科投資3000萬美元，第一期只有500萬美元，其實后期資金并沒有到位。”
2007年11月，暢翔網的一位業務員向普華永道推銷其業務，普華永道的一位高管在了解暢翔網的過程中與林東有了接觸，通過這位人士，林東認識了《福布斯》的記者。2008年1月7日，《福布斯》亞洲版以3頁的篇幅報道了暢翔網，標題被列在了雜志的封面。此后，林東在眾多的國內媒體筆下成了“繼馬云之后第二位榮登《福布斯》封面的浙江企業家”，暢翔也成為掀起一場“差旅革命”的創新公司。
事實上，暢翔當時的狀況遠非報道中那么好。2007年12月，暢翔裁掉了上百名員工，情緒激動的被裁員工甚至要在公司拉橫幅、潑汽油。林東很不容易才將事情平息下去。但暢翔帳上幾乎沒有現金，已發不出工資，林東等幾位高管自己掏錢墊付才勉強維持。據岳濤說，在2008年6月以前，林東曾以個人名義擔保，從銀行兩次貸款800萬元才使暢翔得以維持運營。
內部人士透露，暢翔網之所以能獲得國際知名機構的投資，主要有以下幾個原因：
1. 2008年年初，娃哈哈、復星、吉利、工行、農夫山泉、華立、阿里巴巴等諸多浙江著名企業成為暢翔網的客戶。盡管后來多數客戶并沒有長期使用其服務，但這個階段的用戶和交易量確有上升，并且投資商在做盡職調查時，獲得了較為良好的反 饋。
2. 2008年3月，暢翔網與工商銀行的聯名信用卡推出，理論上，這可以從機制上逐步規避墊資的風險——但據李清估計，這張聯名卡的發放數量不過兩三千張。
3. 暢翔網對財務報表做了處理，減小了過往的虧損數額，增大應收帳款，并根據業務增長情況預測，到2008年年底，公司將扭虧為盈。
正是這些好消息讓凱鵬華盈和清科在2008年6月決定投資暢翔，而此時，暢翔的應收賬已增大到了1600萬元。此后有所降低，也長時間徘徊在1000萬元左右。據岳濤透露，現在暢翔網的應收賬仍有700多萬元。
據悉，自2008年11月，林東開始淡出暢翔網的日常管理，原因是投資方對其業績不滿。目前，暢翔網另一位投資人邵曉東任公司CEO。
股權代持之謎
《創業家》：你會不會擔心有一天暢翔不行 了？
林東：不要說暢翔，綠盛不行了，我馬上就會把它關掉。就連通用都可以破產，我為什么還要那么關心我的公司？我們現在日子過得還可以，消費也很省。一天吃個飯就差不多，而且我非常喜歡開小排量的車。大排量的車開起來心里都很不舒服。
《創業家》：你開什么車？
林東：我什么車都有。
《創業家》：你有很多車？
林東：你能報得出來的都有。現在開的都是大排量的……但下一步就開2.5排量的小寶馬。
離開的時候，林東開車順路帶了記者一段，那是一輛保時捷卡宴(Cayenne)SUV，排量最小的是3.6升。
郭羽、林東都曾對《創業家》表示，他們不曾有過向本土浙商以代持的方式出售公司股權。事實真的如此嗎？
“(賣股權)這是個誘惑，很多人可能想買共合網的股權，等共合上市后，我把錢分給他。但對我來說這是個很大的麻煩。公司上市后，我要在資本市場套現，而我是公司董事長，資本市場對我有很多權限限制。我不能套現，糾紛就會產生。另外，如果共合網不能順利上市呢，我不能向這些買股權的人兌現承諾怎么辦？我們和鼎暉、軟銀簽過非常嚴格的法律文件，我對自己的行為要負嚴肅的法律責任。”在回答《創業家》有關出售共合網股權的問題時，郭羽如是說。
“暢翔剛成立的時候，林東就賣過自己的股份。1.5個點賣了300萬。暢翔的注冊資金只有1000萬，也就是說這個股份賣了20倍的溢價，很高。”宋浩說，“并且他賣了不止這一次”。一位浙江當地的知名企業家向《創業家》表示，他曾買過暢翔網的股份，大約是300多萬買不到1%的股份，溢價超過了30倍。“我當時投的原因是我認為他是一個能做事而且想做事的人。”這位企業家說。
《創業家》在工商局看到了暢翔網的股東構成，除了林東、邵曉峰等大股東外，還有6位股份在5%及以下的小股東，其中沒有這位知名企業 家。
“起初，林東對暢翔的模式非常自信，但資金比較緊張，他賣掉一點股份可以解決一些資金的問題。他認為自己是在賣一個很好的愿景給別人。”宋浩說，“但后來，暢翔的模式明顯有問題，他仍然在吹大這個泡沫，出售自己的股份。”知情人估算，通過賣股份，林東在暢翔網的投入已經收回。
一位在浙商圈子里威信很高的經濟學者對《創業家》表示，共合網也有賣股份的行為。“他們也曾經向我辦公室里的同事暗示過，我可以通過代持購買他們的股份，但我沒有買，我不看好共合網”。
這種私下出售股權的行為往往采取代持方式，即公司股東不會變更，雙方簽下字據為證。這意味著只要有人愿意買，出售者可以無限次地賣，而一旦公司出現問題，購買股票者的權益無法得到法律保障。
事實上，這種行為在浙江的互聯網公司中并非偶然。投資人劉明曾親眼見到一份中香網的股權出售資料：5萬元賣0.1%的股份。這些公司往往以上市為誘餌，吸引投資者購買其股份。
《創業家》曾問林東怎么看劉曉人和浙江的創投行業。林東的回答耐人尋味，“不管是成功還是失敗，創業、投資者都對社會經濟做出了極大的貢獻。特別是失敗的人，不僅僅是失去財富，他的尊嚴、親情、友情，都會隨之而去”。
(應受訪者要求，宋浩、張延、岳濤、李清、劉明均為化名)
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