據(jù)媒體報(bào)道，近年來央企負(fù)債率大幅攀升，一些央企的負(fù)債率已超過國(guó)資委劃定的70%紅線，有些企業(yè)甚至已經(jīng)處在資不抵債的邊緣。值得注意的是，央企負(fù)債率飆升的原因與民營(yíng)企業(yè)有所不同，有著深刻的制度根源。
央企領(lǐng)導(dǎo)人通過國(guó)資委行政任命，通常在一家央企任職數(shù)年便即升遷。因此，央企領(lǐng)導(dǎo)人不具備民營(yíng)企業(yè)家“企業(yè)是自己的”意識(shí)。但是，央企領(lǐng)導(dǎo)人的考核與未來政治前途卻與其在任時(shí)期央企的表現(xiàn)密切相關(guān)。這樣，就與地方政府官員因晉升壓力追求GDP增長(zhǎng)一樣，央企領(lǐng)導(dǎo)人在任時(shí)有強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動(dòng)，而無需考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。蔣潔敏2007年擔(dān)任中石油董事長(zhǎng)，2013年升任國(guó)資委主任。他留下的中石油負(fù)債總額已達(dá)9881億元，較2006年末擴(kuò)張近300%，負(fù)債為目前已發(fā)布年報(bào)上市公司的首位。
國(guó)有企業(yè)預(yù)算軟約束是另一個(gè)主要因素。軟約束的預(yù)算和問責(zé)制度的缺位導(dǎo)致央企領(lǐng)導(dǎo)人大手筆投資而不必?fù)?dān)心因風(fēng)險(xiǎn)造成的虧損。根據(jù)已公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2008-2012年實(shí)際控制人為國(guó)資委的央企上市公司共獲得財(cái)政補(bǔ)貼1736億元。2012年，中石油因煉油和進(jìn)口天然氣業(yè)務(wù)虧損獲得補(bǔ)貼94億元，再次位居上市公司補(bǔ)貼榜首。預(yù)算軟約束下國(guó)企債務(wù)由政府隱性擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)貸款比較“放心”，也推動(dòng)央企負(fù)債大幅增加。
4月23日，國(guó)資委主任蔣潔敏要求中央企業(yè)必須承擔(dān)保增長(zhǎng)的重責(zé)，并要求今年央企利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到10%以上。而2012年央企僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.7%。對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)都以行政性指令要求，可見央企離真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)仍差距較大。一家能源央企人士直接質(zhì)疑：“10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)想達(dá)到很容易，不就是個(gè)賬面數(shù)字嗎？但企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)到底是市場(chǎng)說了算還是領(lǐng)導(dǎo)說了算？”在短期盈利能力難以提高的情況下，央企也只有通過進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模來完成增長(zhǎng)目標(biāo)了。
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