據(jù)媒體報道，近年來央企負債率大幅攀升，一些央企的負債率已超過國資委劃定的70%紅線，有些企業(yè)甚至已經(jīng)處在資不抵債的邊緣。值得注意的是，央企負債率飆升的原因與民營企業(yè)有所不同，有著深刻的制度根源。
央企領(lǐng)導(dǎo)人通過國資委行政任命，通常在一家央企任職數(shù)年便即升遷。因此，央企領(lǐng)導(dǎo)人不具備民營企業(yè)家“企業(yè)是自己的”意識。但是，央企領(lǐng)導(dǎo)人的考核與未來政治前途卻與其在任時期央企的表現(xiàn)密切相關(guān)。這樣，就與地方政府官員因晉升壓力追求GDP增長一樣，央企領(lǐng)導(dǎo)人在任時有強烈的擴張沖動，而無需考慮企業(yè)的長遠發(fā)展。蔣潔敏2007年擔(dān)任中石油董事長，2013年升任國資委主任。他留下的中石油負債總額已達9881億元，較2006年末擴張近300%，負債為目前已發(fā)布年報上市公司的首位。
國有企業(yè)預(yù)算軟約束是另一個主要因素。軟約束的預(yù)算和問責(zé)制度的缺位導(dǎo)致央企領(lǐng)導(dǎo)人大手筆投資而不必擔(dān)心因風(fēng)險造成的虧損。根據(jù)已公布的年報數(shù)據(jù)，2008-2012年實際控制人為國資委的央企上市公司共獲得財政補貼1736億元。2012年，中石油因煉油和進口天然氣業(yè)務(wù)虧損獲得補貼94億元，再次位居上市公司補貼榜首。預(yù)算軟約束下國企債務(wù)由政府隱性擔(dān)保，金融機構(gòu)貸款比較“放心”，也推動央企負債大幅增加。
4月23日，國資委主任蔣潔敏要求中央企業(yè)必須承擔(dān)保增長的重責(zé)，并要求今年央企利潤增長達到10%以上。而2012年央企僅實現(xiàn)利潤增長2.7%。對利潤增長都以行政性指令要求，可見央企離真正實現(xiàn)市場化運營仍差距較大。一家能源央企人士直接質(zhì)疑：“10%的利潤增長想達到很容易，不就是個賬面數(shù)字嗎？但企業(yè)的利潤增長到底是市場說了算還是領(lǐng)導(dǎo)說了算？”在短期盈利能力難以提高的情況下，央企也只有通過進一步擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模來完成增長目標(biāo)了。
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