中國企業去美國上市，過往的記錄并沒有多少亮點。情況在2010年發生了咸魚翻生般的變化，據9月份的一項統計，中國概念股屢創新高。在金融危機發生后的兩年內，在納斯達克上市的市值排名前十名的中國概念股，多數大幅跑贏大盤。以納斯達克指數為參照物，可看到百度、如家、攜程、網易、新東方的表現都超過了納指。
華麗的上市
2010年以來共有40家中國企業在美上市，占到當年美國市場IPO數量的近25%。2010年12月8日，是中國互聯網歷史上最激動人心的一天。“優酷網”和“當當網”同時在紐交所掛牌交易，首日暴漲。但是，喧囂和高潮背后，也有不和諧的聲音。一個月前在納斯達克風光上市的“麥考林”卻因涉嫌虛假信息和過度包裝而被投資者集體提起訴訟。麥考林在上市當天市盈率達到150倍，比發行價上漲57.36%。不過在經過“開門紅”后，麥考林股價持續下行，在第三季度財報公布后當天股價更是暴跌39.9%，跌破發行價！目前的市價比發行價縮水超過五成。
與麥考林相比，當當網的增長速度和盈利水平與其相近，在各自的細分市場地位相似，但首發的市盈率居然高出了5倍多。而比起尚在連續虧損中的優酷網，這還不算奇跡。
中國網絡在美國股市創造的奇跡，是投資者錯覺和上市公司被過度包裝的幻象的結合體。包括電子商務、互聯網在內的中國新興產業公司高速增長的特性，以及巨量的市場空間，是吸引美國投資者的兩大核心因素。美國投資者的“看歷史想未來”的投資思路，在高增長的行業和高增長的國家的背景下，投資者的想象力掀起了資本市場的一場“完美風暴”。
一時風頭無兩的中國互聯網公司，是否能夠讓投資者保持關注的熱情？根據網上投票結果來看，接近半數的人不看好當當網和優酷網的近期發展前景。創下5年來美國IPO首日漲幅之最的優酷網，股價在上市第3日就開始下跌，現已接近上市當日開盤價。也許等不到下次季報公布，股價就可能破發。當當網股價也呈現出倒U型走勢，光芒漸淡。
終將回歸理性
筆者認為，資本市場的泡沫無論有多少，最終會恢復理性狀態。企業能否得到投資者持續支持，最終取決于經營業績。中國企業在美國上市過程中，都接受了投行的包裝，麥考林的沈南鵬、優酷網的古永鏘本身就是資本運作高手，“第一”的故事講得很吸引人，承諾拔高了投資者的期望值。
當當網聲稱未來兩三年內，將在盈利基礎上至少達到每年100億元銷售額，這意味著銷售額要達到目前的5倍以上。即便能實現這種飛躍式成長，1%?3%的凈利潤仍難以支撐遠超美國互聯網零售商的平均市盈率29.2倍的股價。
盡管國內視頻行業近4年間的復合增長率高達92%，但是這“看上去很美”的勝景，是否能夠成為優酷的現實，在目前網絡免費的大環境下，優酷還需走很長的路。對中國網絡企業而言，上市時的輝煌可能無需擔心，應該警醒的是，如何才能避免曇花一現的命運，使上市不會成為一個終將過去的傳說。
想認識全國各地的創業者、創業專家，快來加入“中國創業圈”
|
