2010年，對(duì)于美國(guó)NASDAQ來說，差不多就是中國(guó)公司的“上市年”。這一年，共有45家中國(guó)公司在納斯達(dá)克上市，創(chuàng)下歷史最高記錄。在這45家中國(guó)公司中，21家公司是在NASDAQ首次公開募股（IPO），5家公司從紐約證交所轉(zhuǎn)板至NASDAQ，19家公司從場(chǎng)外市場(chǎng)（OTCBB）轉(zhuǎn)板至NASDAQ。至此，在NASDAQ上市的中國(guó)公司數(shù)量達(dá)到167家，其中143家來自中國(guó)大陸，24家來自中國(guó)臺(tái)灣、香港和澳門。
不過，十分巧合的是，2011年1月1日——2012年10月10日，共有45只中資概念股從美國(guó)股市退市。其中，從NASDAQ退市的中資概念股共有28只，從紐約證交所“中小板”（NYSE Amex）退市的中資概念股共有13只，從紐約證交所主板（NYSE）退市的中資概念股共有4只。
經(jīng)過筆者統(tǒng)計(jì)比較研究發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)股市，中資概念股上市容易，但退市更容易。它們往往是一窩蜂地“買殼上市”，結(jié)果又是一窩蜂地被迫退市，而且“買殼上市”壽命最短，它們大多來去匆匆，這種境外上市表面風(fēng)光，實(shí)際上，很無尊嚴(yán)、也不體面。但它給我們后來者及A股市場(chǎng)帶回來了許多教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。
（一）中資概念股在美國(guó)股市掛牌的主要方式：“買殼上市”
公司股票在美國(guó)上市，主要有兩種方式：一是直接上市（IPO），二是買殼上市（反向收購(gòu)）。西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在美國(guó)上市主要是IPO，而中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市則主要是在場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）買殼上市。
買殼上市也稱作“反向收購(gòu)”，是指非上市公司股東通過收購(gòu)一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使之成為上市公司的子公司，原非上市公司的股東一般可以獲得大部分上市公司的控股權(quán)，從而達(dá)到間接上市的目的。
美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）在規(guī)模最龐大的時(shí)候，共有5萬多種證券掛牌，其中，絕大多數(shù)為“非上市”股票。在這里，基本上不設(shè)掛牌條件和掛牌門檻，也沒有嚴(yán)格的信息披露要求，因此，美國(guó)OTC市場(chǎng)聚集了上九流、下九流，甚至不入流的各類證券品種，其中不乏大批的廉價(jià)股，也即股價(jià)不足1美元的小公司。當(dāng)然，也包括大量從場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)退市的垃圾股。
由于我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)很難獲得上市機(jī)會(huì)，因此，在美國(guó)投行的忽悠及國(guó)內(nèi)中介的鼓惑下（大多數(shù)廣告語：買殼上市速度快、費(fèi)用省），不少中資企業(yè)一窩蜂地、不明不白地走上了到美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）“買殼上市”的歧途。例如，僅僅在2010年這一年，就有19家中國(guó)企業(yè)通過美國(guó)OTC市場(chǎng)“買殼上市”。
（二）買殼上市的中資概念股壽命短、退市速度快、股價(jià)蹦極下跌
2011年共有26家中資概念公司從美國(guó)退市，截止2012年10月10日，2012年又有19家中資概念股從美國(guó)退市。也就是說，自2011年以來，共有45家中資概念股從美國(guó)退市。在45只退市公司中，除有一只股票“開元汽車”（AUTCF）轉(zhuǎn)板至OTCBB外，其他退市公司均被轉(zhuǎn)板至粉單市場(chǎng)等OTC市場(chǎng)。不過，其中已有6只退市股票又從OTC市場(chǎng)中被驅(qū)逐出去了。
在這45只退市的中資概念股中，除了“新高地科技”等少數(shù)個(gè)股外，大多數(shù)退市公司都是原先“買殼上市”的，其中，有不少公司掛牌時(shí)間很短，甚至不足一年，退市速度之快，令人嘆為觀止。比方，福建的高速頻道通過在美國(guó)OTC買殼，并于2010年6月3日成功轉(zhuǎn)板至NASDAQ掛牌，后因大股東起訴中國(guó)高速頻道和其審計(jì)事務(wù)所德勤，指控中國(guó)高速頻道虛報(bào)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致該大股東錯(cuò)誤投資1350萬美元，事發(fā)前其股價(jià)為14美元。2011年5月19日公司正式退市，隨后轉(zhuǎn)板至粉單市場(chǎng)，目前股價(jià)為2美分。從上市到退市，前后不足一年時(shí)間。
山東煙臺(tái)江波制藥公司2007年10月通過反向收購(gòu)在美國(guó)OTC市場(chǎng)買殼。2010年6月成功轉(zhuǎn)板至NASDAQ市場(chǎng)。2011年8月4日正式退市，退市原因有多項(xiàng)，比如該公司及其董事長(zhǎng)阻撓審計(jì)委員會(huì)授權(quán)的內(nèi)部獨(dú)立調(diào)查，審計(jì)委員會(huì)無法盡職，此事引起納斯達(dá)克對(duì)公共利益的憂慮，此外，該公司未能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)或1934年證券市場(chǎng)法案對(duì)審計(jì)委員會(huì)法定責(zé)任和成員構(gòu)成的要求。目前在OTC的股價(jià)約為0.13美元。
（三）中資概念股信息不透明成為美方監(jiān)管難題
中資概念股退市的主要原因大體可歸納為以下幾類：大股東侵占公司利益，財(cái)務(wù)造假，信息不透明，未能滿足信息披露條件，不符合交易規(guī)則，公司經(jīng)營(yíng)虧損，由于上述種種原因，都會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)低于1美元，最終形成“雙重原因”直接退市。
（1）涉嫌欺詐投資者。美國(guó)證交會(huì)指控在NASDAQ上市的中國(guó)西藍(lán)天然氣公司及董事會(huì)主席姬秦安私下將公司資金貸給親屬，因此涉嫌欺詐投資者，為此，要求對(duì)公司處以罰款，并禁止姬秦安擔(dān)任上市公司管理人員或董事。
（2）高管掏空上市公司。在NASDAQ上市的中國(guó)概念股雙威教育集團(tuán)原董事長(zhǎng)，中國(guó)香港籍公民陳子昂利用殼公司卷走5億現(xiàn)金，涉嫌掏空集團(tuán)資產(chǎn)。
（3）不能按時(shí)披露年報(bào)或季報(bào)。2011年6月15日，雙金生物宣布：由于審計(jì)機(jī)構(gòu)提出的“嚴(yán)重問題”，將不能及時(shí)提交2010財(cái)年年報(bào)。23日，雙金生物確認(rèn)，由于未能及時(shí)提交年報(bào)，已收到納斯達(dá)克市場(chǎng)的退市通知。通知要求雙金生物在7月5日前補(bǔ)交相關(guān)合規(guī)性信息及報(bào)告，否則將被正式摘牌。與此同時(shí)，納斯達(dá)克23日宣布，瑞達(dá)電源將于24日被正式摘牌，退回最低級(jí)的粉單市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，此前瑞達(dá)電源已收到退市通知，但沒能在要求期限內(nèi)提交上一年年度報(bào)告和今年第一季度報(bào)告。
（4）1元退市標(biāo)準(zhǔn)。華達(dá)產(chǎn)業(yè)4月28日宣布，該公司已收到納斯達(dá)克警告通知，由于股價(jià)長(zhǎng)期低于1美元收到交易所退市警告。納斯達(dá)克稱如果該公司在4月30日前未出席納斯達(dá)克上市資格專家委員會(huì)的聆聽會(huì)，該公司股票將于2012年5月2日被除牌。
表二：2011年至今從NADSAQ退市的中資概念股（28只）
|
退市時(shí)間 |
上市時(shí)間 |
公司名稱 |
OTC現(xiàn)價(jià) |
|
2011-10-19 |
2010-11-3 |
新高地科技（天津） |
0 |
|
2011-6-24 |
2010-3-16 |
數(shù)百億網(wǎng)（廣州） |
0 |
|
2011-5-19 |
2010-6-3 |
高速頻道（福建） |
0.02 |
|
2012-6-15 |
2008-7-18 |
武漢通用 |
0.05 |
|
2011-11-18 |
2008-8 |
中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（鄭州） |
0.08 |
|
2012-6-15 |
1999-2-17 |
僑興環(huán)球（廣東惠州） |
0.09 |
|
2011-9-26 |
2008-1-22 |
第一能源集團(tuán)（沈陽） |
0.11 |
|
2012-6-15 |
2007-5 |
僑興移動(dòng)（廣東惠州） |
0.12 |
|
2011-7-21 |
2008-3 |
昱合集團(tuán)（山東濰坊） |
0.12 |
|
2011-8-4 |
2010-6 |
江波制藥（煙臺(tái)） |
0.13 |
|
2011-5-20 |
2009-9-21 |
艾瑞泰克（北京） |
0.13 |
|
2012-9-7 |
2008-2-14 |
賽諾國(guó)際（海口） |
0.14 |
|
2012-7-11 |
不詳 |
華達(dá)產(chǎn)業(yè)（美商控股） |
0.19 |
|
2011-9-12 |
2007-11-8 |
萬得汽車（錦州） |
0.3 |
|
2012-9-25 |
2010-6 |
索昂生物科技（西安） |
0.32 |
|
2011-11-30 |
2007-10 |
中強(qiáng)能源（哈爾濱） |
0.32 |
|
2012-6-25 |
2007 |
雙威教育（上海浦東） |
0.36 |
|
2012-9-21 |
2009-12-23 |
中國(guó)閥門（江蘇揚(yáng)州） |
0.4 |
|
2012-3-8 |
2008-9-15 |
天一藥業(yè)（哈爾濱） |
0.42 |
|
2012-2-10 |
2007-8-29 |
艾格菲（南昌） |
0.42 |
|
2011-6-15 |
2009-6-29 |
西安寶潤(rùn) |
0.45 |
|
2011-6-24 |
2009-8-3 |
瑞達(dá)電源（深圳） |
0.72 |
|
2012-3-8 |
2009-6-23 |
西藍(lán)公司（西安） |
0.82 |
|
2011-3-29 |
2007-10-23 |
福麒首飾（深圳） |
0.85 |
|
2011-10-7 |
2010-4-23 |
科元塑膠（寧波） |
1.1 |
|
2011-7-5 |
2008-10-23 |
雙金生物（上海） |
2.1 |
|
2012-4-26 |
2009-10-29 |
鄭州神陽 |
2.66 |
|
2011-10-4 |
2009 |
開元汽車（石家莊） |
19.08（OTCBB） |
表三：2011年至今從NYSE Amex退市的中資概念股（13只）
|
退市時(shí)間 |
上市時(shí)間 |
公司名稱 |
OTC現(xiàn)價(jià) |
|
2011-10-17 |
2011-2-8 |
盛世巨龍（廣東惠州） |
0 |
|
2011-7-12 |
不詳 |
海南魁北克海洋漁業(yè) |
0 |
|
2011-6-14 |
2010-6-18 |
智能照明（惠州） |
0 |
|
2012-6-15 |
2009-8-27 |
隆赫達(dá)食品（大慶） |
0.02 |
|
2011-6-24 |
2009-3-13 |
納偉仕（惠州） |
0.02 |
|
2011-6-14 |
2010-1 |
岳鵬成電機(jī)（深圳） |
0.03 |
|
2012-10-10 |
2009-8-7 |
協(xié)諾物流（深圳） |
0.05 |
|
2011-9-2 |
2009-9-22 |
普大煤業(yè)（太原） |
0.05 |
|
2012-5-10 |
2007-6 |
圣火藥業(yè)（昆明） |
0.12 |
|
2011-10-21 |
2005-4 |
奧盛手機(jī)（北京） |
0.13 |
|
2012-6-21 |
2009-6-15 |
東北石油 |
0.28 |
|
2011-12-29 |
2009-7-20 |
中教聯(lián)盟（北京） |
0.4 |
|
2012-5-29 |
2005-7-18 |
美國(guó)東方生物（深圳） |
0.64 |
表四：2011年至今從NYSE主板退市的中資概念股（4只）
|
退市時(shí)間 |
上市時(shí)間 |
公司名稱 |
OTC現(xiàn)價(jià) |
|
2011-8-17 |
2007-10-24 |
東南融通（廈門） |
0 |
|
2011-4-13 |
2009-11-9 |
多元印刷（北京） |
0.13 |
|
2012-1-26 |
2009-6-24 |
多元水環(huán)保（北京） |
0.29 |
|
2012-5-8 |
2009-5-28 |
旅程天下（深圳） |
0.82 |
注：上述三個(gè)表格資料均取自NASDAQ及NYSE網(wǎng)站，并經(jīng)過筆者加工整理而成。
想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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