新浪微博和阿里巴巴都在計劃去美國上市。在它們之前，已經(jīng)有許多中國企業(yè)邁出了這一步。那么，這些企業(yè)的表現(xiàn)如何?中國企業(yè)赴美上市需要注意什么？跟著i黑馬來看一下。
美國投資者整體上是一群容易信任別人的人。一部分原因在于，“中國”這個詞會讓他們聯(lián)想到數(shù)量龐大的人口和因此可能帶來的巨大收入與利潤。因此，中國公司在許多美國投資者—特別是經(jīng)驗不太老到的投資者眼中，就像是寶藏。不過，令初到美國上市的中國公司發(fā)出吸引力的，可不僅僅是“寶藏”這一印象;抽取傭金的美國投資銀行和證券經(jīng)紀商會積極地幫忙推廣，即使這家中國公司本身很糟糕，又或者它的股票之后會大跌。
這正是許多赴美上市的中國公司一直以來的表現(xiàn)。突出的例子是嘉漢林業(yè)，這家公司的財務報表被揭露存在虛假和欺詐—至少用美國的會計規(guī)則看是這樣。
嘉漢林業(yè)不是唯一一家財務中存在誤導性甚至欺詐性問題的中國公司。另一個廣為人知的例子是邁瑞公司，它也存在與嘉漢林業(yè)相似的問題。因此，中國公司現(xiàn)在在美國的名聲非常不好，它們中有許多被懷疑不誠實或是存有欺詐行為。
這個問題有很大一部分是由于美國和中國的審計與會計準則差異造成的。兩國監(jiān)管者目前爭執(zhí)的一個焦點是美方是否可以獲取中國審計者的工作底稿，中國尚不允許這樣做。這令美國投資者更為警惕，因為他們不知道如何判斷中國公司的財務質(zhì)量，尤其是當他們已經(jīng)經(jīng)歷過中國公司在IPO后被曝出財務質(zhì)量低而引發(fā)股價暴跌的情形。
但是，我很有把握地認為，新浪微博和阿里巴巴的IPO不會受此影響，包括汽車之家、去哪兒、58同城、久邦數(shù)碼等計劃在美國上市的中國公司也不會受影響。原因不僅包括阿里巴巴和新浪微博的名氣相對較大，也包括這些品牌背后的“寶藏”因素。
同其他國家的股市一樣，美國股市一部分受到流行風潮而不是經(jīng)濟基本面的驅動。當前的美股在很大程度上就是時尚驅動的，這也就是“WhatsApp”這類科技公司的股價如此高的原因。美股IPO市場目前炙手可熱，美國民眾愿意買入這個市場上的任何東西，即使是相對沒什么名氣的中國公司。因此，預計阿里巴巴和新浪微博的IPO會有亮眼表現(xiàn)，至少短期內(nèi)如此。
更何況，兩家公司背后還會有投行和證券經(jīng)紀商的積極推廣。就在這個時候的這個美國市場，就算是一家毫無名氣的中國公司來上市，對它們而言也是一個絕佳的時機，不管它們的財務報表質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量的潛在水平如何。
當然，這種火爆不會永遠持續(xù)下去，市場就是這樣。遲早有一天，美國股市的熱度會退卻，說不定還會出現(xiàn)一次微型的崩盤。一旦那種情況出現(xiàn)，可以預計中國公司的股票表現(xiàn)會劣于平均表現(xiàn)，至少部分因為它們是外國公司，部分因為它們是中國公司，部分因為中國公司的財報名聲不好。
諷刺的是，許多中國公司更愿意在美國而不是香港等地上市的原因在于，美國的股市規(guī)則在許多方面容許某些對小股東不利的做法。紐交所和納斯達克允許上市公司同時發(fā)行A類和B類兩類股票，其中的一類僅限公司創(chuàng)始人及合作伙伴持有，這類股票每股對應的表決權遠遠大于另外一類普通股，這從根本上對小股東不公。
因此，在這些公司中，盡管B類股持有者當初在公開市場上買入這些股票時每股支付了與公司內(nèi)部人士及其創(chuàng)始人同樣的價格，但他們對公司的治理權力要少得多。香港證交所則不允許這種情形發(fā)生，因此，它對于阿里巴巴等封閉式有限公司(股票不上市只在少數(shù)人手中掌握擔負有限責任的公司)的吸引力就弱得多。
因此，盡管許多中國公司的財務情況在美國受到懷疑，但美國股市允許它們給予大小股東區(qū)別對待，這就令美國市場比香港市場更具吸引力。所以，財報質(zhì)量和公司治理在美國不是一個單方面的問題。美國市場整體上要求更高的財務透明度和財務質(zhì)量，但至少從對身為公司內(nèi)部人士的大股東的優(yōu)惠待遇上看，它們比起香港市場來，公平與公開性要低得多。
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