2.企業(yè)融資需求的多元化促進債券品種的豐富
隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和企業(yè)發(fā)行主體的多樣化，債券市場的融資需求也越來越呈現(xiàn)多元化的特征。仍以銀行間債券市場為例，從2005年到2012年，累積有19個行業(yè)大類中的1035家企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行了債務(wù)融資工具。這些行業(yè)中既有制造、原材料加工等傳統(tǒng)行業(yè)，也有IT、媒體與文化等新興行業(yè)；既包括了競爭較為激烈、資金周轉(zhuǎn)較快的消費品行業(yè)，也包括了具有公用事業(yè)性質(zhì)、投資回收期較長的基建行業(yè)。不同發(fā)行主體的行業(yè)特性、企業(yè)特征和項目特點決定了債券融資需求的多元化。
企業(yè)債券與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整銜接，促進企業(yè)競爭力提升
債券發(fā)行管理要考慮與國家產(chǎn)業(yè)政策緊密銜接，為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮積極作用。一是切實推動重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的實施，堅決淘汰“兩高一資”和落后產(chǎn)能，支持加快發(fā)展先進制造業(yè)。二是支持加快現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。積極配合發(fā)展教育培訓(xùn)、文化、體育等需求潛力大的行業(yè)，為信息、金融、保險以及會計、咨詢、法律服務(wù)、科技服務(wù)等中介服務(wù)行業(yè)提供直接融資渠道，特別要向生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)傾斜。三是重點支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、新型動力汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供融資便利，培育新的經(jīng)濟增長點。著重把握好以下四個著力點。
第一，支持企業(yè)實施技術(shù)改造，推進我國工業(yè)現(xiàn)代化進程。技術(shù)改造是我國工業(yè)發(fā)展的一條重要經(jīng)驗，它不鋪新攤子，避免重復(fù)建設(shè)，投資省、工期短、見效快，能有效提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競爭力，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和發(fā)展方式從粗放向集約轉(zhuǎn)變，是典型的以內(nèi)涵發(fā)展為主的道路，在推進我國工業(yè)化進程、特別是上世紀90年代國企改革三年脫困中都發(fā)揮過重要作用。2009年之后，中央政府每年拿出150至200億元實施企業(yè)技術(shù)改造，取得了較好的效果。
實施技術(shù)改造不僅僅是應(yīng)對國際金融危機的應(yīng)急之策，更是我國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的長久之計。但是，與量大面廣的技術(shù)改造項目相比，資金短缺的矛盾仍然十分突出。通過信用債券市場為技術(shù)改造項目提供直接融資，可使企業(yè)在資金不足的情況下獲得收益。這是企業(yè)技術(shù)改造市場化運作的新思路和新渠道，是適合我國國情的技術(shù)改造新途徑。
第二，堅持“抓大不放小”，以金融創(chuàng)新服務(wù)和推動企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整改善企業(yè)結(jié)構(gòu)。從促進就業(yè)、擴大內(nèi)需和改善民生的角度出發(fā)，“十二五”期間應(yīng)繼續(xù)加大對中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的支持力度。在不斷減輕企業(yè)負擔(dān)的基礎(chǔ)上，要逐步構(gòu)建多層次金融服務(wù)體系，多渠道緩解中小企業(yè)融資難。
在支持民間投資和中小企業(yè)融資方面，金融體系作出了很多有益的探索。在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上,要進一步推動信用債券創(chuàng)新，優(yōu)化融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu),豐富投資者結(jié)構(gòu)，為企業(yè)兼并重組和實施“走出去”戰(zhàn)略提供融資便利，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)強強聯(lián)合，為培育行業(yè)龍頭骨干企業(yè)、提升產(chǎn)業(yè)集中度鋪平道路，從而加快形成大中小企業(yè)結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)作配套的產(chǎn)業(yè)組織體系【創(chuàng)業(yè)網(wǎng)Cye.com.cn】。
第三，為高科技企業(yè)和重大科技攻關(guān)提供直接融資支持，提升自主創(chuàng)新能力。早在20世紀70年代，成熟市場國家就設(shè)計了高收益?zhèn)瑸橐?guī)模較小、風(fēng)險較高的高科技公司籌集資金，據(jù)統(tǒng)計，這類債券融資的75%用于新技術(shù)的投資。我國高科技企業(yè)在發(fā)展初期面臨較大的資金不足的制約，應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗，發(fā)展部分高科技企業(yè)信用債券，支持高科技企業(yè)由小到做大做強。
目前，我國正在實施若干重大科技專項，這些重大專項往往需要持續(xù)投入，光靠政府投入遠遠不夠，通過創(chuàng)新信用債券產(chǎn)品，合理引導(dǎo)企業(yè)資金跟進，突破技術(shù)瓶頸，有效提升我國自主創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)國際競爭力，是信用債券市場促進國民經(jīng)濟發(fā)展的重要方面。
第四，創(chuàng)新綠色債券產(chǎn)品，推動節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟發(fā)展。近年來，世界不少國家的金融機構(gòu)致力開展綠色金融服務(wù)創(chuàng)新，陸續(xù)設(shè)計和推出了一系列與環(huán)境因素有關(guān)的綠色金融產(chǎn)品。例如，為支持巴拿馬運河流域大規(guī)模的森林再造工程，國外金融機構(gòu)設(shè)計了“森林債券”作為融資工具；國際金融公司與英國國際發(fā)展部聯(lián)合推廣“生態(tài)證券化”工程，這項工程的主要做法是通過運用信用擔(dān)保、風(fēng)險分散和證券化等技術(shù)，提升發(fā)展中國家為環(huán)保項目融資而發(fā)行的債務(wù)工具的信用等級，從而增加對機構(gòu)投資者的吸引力；一些國際金融機構(gòu)推出一系列與天氣掛鉤的衍生產(chǎn)品，旨在幫助那些經(jīng)營活動高度依賴天氣條件變化的企業(yè)防范氣候風(fēng)險，減少收入的波動性。
上述事實表明，國際社會經(jīng)過持續(xù)探索和廣泛合作，在構(gòu)建綠色金融體系方面取得了積極成果，積累了豐富經(jīng)驗，這些經(jīng)驗對我國運用金融政策和金融市場機制促進節(jié)能環(huán)保具有重要借鑒意義。為了充分發(fā)揮金融在建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會中的杠桿作用，我國需要學(xué)習(xí)和借鑒國際先進經(jīng)驗，結(jié)合中國債券市場實際，設(shè)計適合中國現(xiàn)階段發(fā)展狀況的債務(wù)融資工具。
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