2012年9月26日14點(diǎn)54分，上證綜指瞬間跌破2000點(diǎn)，創(chuàng)下1999.48點(diǎn)的新低，這一天距離上一次A股的千點(diǎn)時(shí)代已經(jīng)過去了3年8個(gè)月。在2012年持續(xù)5個(gè)月的下跌后，去年排名史上第二大跌幅的A股，今年成為全球最“熊”股市。今年以來(lái)，盡管證監(jiān)會(huì)致力改革，狂推新政，但針對(duì)核心利益環(huán)節(jié)卻仍是雷聲大雨點(diǎn)小。回顧前九個(gè)月的資本市場(chǎng)，可以看出A股的投資者是如何在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待和忍耐后，信心被消磨殆盡，股指也伴隨信心的崩潰一路潰敗。
1月 郭樹清 新政挺藍(lán)籌
2011年股市狂瀉600余點(diǎn)，上證綜合指數(shù)全年暴跌21.6%，這一跌幅也創(chuàng)出A股20年證券史上第二大年度跌幅。
2011年10月，新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清火線入主證監(jiān)會(huì)。從上任之初的高調(diào)行事，到履新百日后拋出數(shù)十項(xiàng)組合新政，郭樹清成為歷任證監(jiān)會(huì)主席中最堅(jiān)定的“唱多”者。
推行強(qiáng)制分紅、嚴(yán)打股市造假、醞釀退市規(guī)則、疏導(dǎo)機(jī)構(gòu)入市、倡導(dǎo)藍(lán)籌理念……經(jīng)過一連串“郭氏”新政的密集轟炸，政策組合拳卻從最初的抓人眼球，變成了讓人看不懂的迷蹤拳。
長(zhǎng)期以來(lái)，重融資、輕分紅是資本市場(chǎng)的頑疾之一。在強(qiáng)制分紅基礎(chǔ)上，監(jiān)管層還喊出了“藍(lán)籌”價(jià)值論的最強(qiáng)音。郭樹清牽頭，證監(jiān)會(huì)各級(jí)主管領(lǐng)導(dǎo)，先在多個(gè)場(chǎng)合為藍(lán)籌股打氣，鼓勵(lì)投資者做多藍(lán)籌股。然而，今年一季報(bào)開始連續(xù)三個(gè)季度，藍(lán)籌股整體業(yè)績(jī)地雷引爆，石化、汽車、鋼鐵、建筑、金融，藍(lán)籌股成了業(yè)績(jī)滑坡的重災(zāi)區(qū)，也是拖動(dòng)兩市大盤下跌最大砸盤動(dòng)能。
令人遺憾的是，組合新政看似雷厲風(fēng)行，卻對(duì)IPO發(fā)行機(jī)制并沒有實(shí)質(zhì)性觸動(dòng)。
2月國(guó)際版 高掛免戰(zhàn)牌
在監(jiān)管層眼中，建設(shè)上海國(guó)際板是完善多層次資本市場(chǎng)體系的必要一步；在投資者看來(lái)，國(guó)際板卻如同洪水猛獸。2月，上海市金融辦主任方星海在上海市政府新聞發(fā)布會(huì)上表示，“國(guó)際板未來(lái)肯定會(huì)推出，但需等待條件成熟。”
在《“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》中提到，“到2015年上海將建成人民幣創(chuàng)新、交易、定價(jià)、清算中心”，分析人士據(jù)此認(rèn)為，國(guó)際板建設(shè)的大致時(shí)間表已經(jīng)出爐。
證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任以來(lái)，新政唯獨(dú)在國(guó)際板問題上，態(tài)度異常謹(jǐn)慎。有細(xì)心的投資者統(tǒng)計(jì)郭樹清公開言論后發(fā)現(xiàn)，郭樹清關(guān)于國(guó)際板的闡述極為少見。
今年兩會(huì)上，對(duì)于“國(guó)際板”何時(shí)推出，郭樹清則表態(tài)，“現(xiàn)在還不是最佳時(shí)機(jī)，何時(shí)推出現(xiàn)在沒有時(shí)間表。”
國(guó)際板是懸在二級(jí)市場(chǎng)上空最鋒利的一把利劍。國(guó)際板首批股票最大可能是香港國(guó)企股的回歸，天量融資缺口將進(jìn)一步造成內(nèi)地股市失血。
3月養(yǎng)老金 猶抱琵琶
今年一季度，股市短暫回暖，其原因是養(yǎng)老金、企業(yè)年金入市的消息甚囂塵上。
萬(wàn)億養(yǎng)老金開閘，住房公積金入市的消息吊足了市場(chǎng)的胃口。今年1月，股市在創(chuàng)出2132點(diǎn)所謂“鉆石底”后，出現(xiàn)一波強(qiáng)勁反彈，養(yǎng)老金入市消息則成為市場(chǎng)上漲的最大驅(qū)動(dòng)力。
1月中旬，南方某媒體放出確切消息，某省已獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)。時(shí)間僅僅過去兩周，國(guó)家人保部新聞發(fā)言人出面澄清“養(yǎng)老金暫無(wú)入市計(jì)劃”。廣東省方面同時(shí)透露，“養(yǎng)老金的管理辦法、保值增值計(jì)劃，其事、權(quán)都須經(jīng)過上級(jí)主管部門和國(guó)務(wù)院的最終認(rèn)定方可進(jìn)行。”
3月20日，全國(guó)社保基金理事會(huì)發(fā)布消息稱，“受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。雙方已經(jīng)簽訂委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。”
按照業(yè)內(nèi)的判斷，社保基金的受托資產(chǎn)絕大部分都會(huì)用于購(gòu)買國(guó)債等固定收益產(chǎn)品，能夠流入股市的資金不超過20%。
盡管社保基金入市消息最終得到確認(rèn)，但與此前預(yù)期“進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)抄底”的傳聞大相徑庭。投資者預(yù)期落空，開始大量拋售股票，3月最后一個(gè)交易周，更是大幅下跌3.69%，并且創(chuàng)出年內(nèi)第二大單周跌幅。
郭樹清主席上任之初，就在公開媒體多次呼吁養(yǎng)老金、社保基金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市。全國(guó)社保基金理事長(zhǎng)戴相龍則做出呼應(yīng)，“養(yǎng)老金投資股票的配比應(yīng)低于社會(huì)保障基金40%的入市比例。”
然而時(shí)間過去近半年。養(yǎng)老金卻依然猶抱琵琶半遮面，入市難有實(shí)質(zhì)動(dòng)作。
4月IPO制度 碎步改良
中國(guó)證券史上，歷任證監(jiān)會(huì)主席都肩負(fù)不同的使命。
周道炯上任即著手解決清理國(guó)債交易市場(chǎng)；周小川偏重監(jiān)管力邀鐵娘子“史美倫”重置監(jiān)管體系；尚福林經(jīng)過近兩個(gè)月的考察、調(diào)研最終動(dòng)刀解決股權(quán)分置改革。一致的判斷是，郭樹清團(tuán)隊(duì)最重要的任務(wù)就是向“新股發(fā)行機(jī)制改革”的盲區(qū)發(fā)起挑戰(zhàn)。
4月1日下午，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布新一輪新股發(fā)行制度改革指導(dǎo)意見征求意見稿。時(shí)間僅僅過去不到1個(gè)月，4月28日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)就正式掛出了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）的最終稿。
《指導(dǎo)意見》從多個(gè)角度對(duì)新股發(fā)行體系進(jìn)行規(guī)范：規(guī)定高市盈率發(fā)行公司大幅超募將重審；強(qiáng)調(diào)IPO公司中介機(jī)構(gòu)不良行為納入監(jiān)管；同時(shí)，嚴(yán)防利潤(rùn)操縱、業(yè)績(jī)?cè)旒俚冗`規(guī)行為。
對(duì)于這份閃電出爐的《指導(dǎo)意見》，業(yè)內(nèi)褒貶不一。大部分人士肯定了監(jiān)管層動(dòng)刀新股發(fā)行的積極態(tài)度，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)《指導(dǎo)意見》對(duì)發(fā)行核心環(huán)節(jié)——“審批制度”并沒有絲毫觸動(dòng)，《指導(dǎo)意見》更像一份“改良”意見，而非制度性改革。
在支持者看來(lái)，新股發(fā)行審批制度有利于維護(hù)短期市場(chǎng)穩(wěn)定。特別是在弱勢(shì)環(huán)境中，監(jiān)管層有計(jì)劃地調(diào)節(jié)新股發(fā)行節(jié)奏，可以舒緩?fù)顿Y者情緒。
歷史上，新股發(fā)行曾經(jīng)7次出現(xiàn)暫停，短期內(nèi)均對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)一定刺激作用，但長(zhǎng)期來(lái)看，停發(fā)對(duì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)格局沒有實(shí)質(zhì)性幫助。
然而，新股發(fā)行審批制的弊端卻是異常明顯。審批制讓IPO新股成為市場(chǎng)的稀缺資源，引發(fā)的舞弊和黑幕成為股市最大毒瘤。
5月大小非 砸盤套現(xiàn)
一季度股市的短暫春天也成了產(chǎn)業(yè)資本出逃的直接跳板。
德邦證券的統(tǒng)計(jì)顯示，今年5月初開始在2400點(diǎn)以上，大小非借助股市反彈逢高集體出逃。
目前，產(chǎn)業(yè)資本占到股市流通市值的比重，已經(jīng)從2005年的5%提高到50%，產(chǎn)業(yè)資本的一舉一動(dòng)都對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。去年四季度，受到宏觀經(jīng)濟(jì)走軟的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金匱乏，大量產(chǎn)業(yè)資本選擇從二級(jí)市場(chǎng)直接套現(xiàn)資金，最終讓股市走向冰凍狀態(tài)。今年4月開始，產(chǎn)業(yè)資本減持的力度逐步提升，到了5月份減持達(dá)到年內(nèi)最高峰值。
中小板、創(chuàng)業(yè)板股票則成為大小非減持的重災(zāi)區(qū)。今年是創(chuàng)業(yè)板設(shè)立第三年，隨著大量原始股陸續(xù)進(jìn)入解禁期，特別是大股東減持行為一旦發(fā)生，股市面臨巨大拋空壓力。
產(chǎn)業(yè)資本兌現(xiàn)的通道有兩條：首先，是直接在二級(jí)市場(chǎng)拋出股票，交易完成同時(shí)進(jìn)行公告；另外，更多的大小非則選擇通過大宗交易進(jìn)行折價(jià)快速套現(xiàn)。
通常，小非股東都是上市公司的戰(zhàn)略持有者，特別是一些在IPO前夕實(shí)施突擊入股的股東，都會(huì)在解禁后選擇直接套現(xiàn)。
追本溯源，新股發(fā)行審核制，使IPO新股估值嚴(yán)重偏高，同時(shí)給突擊入股的資金提供了巨大的套利機(jī)會(huì)。雖然監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行制度實(shí)施一定改良，一定程度上壓縮了原始股股東的套利空間，但如果市場(chǎng)環(huán)境回暖，IPO發(fā)行市盈率上行沒有懸念。 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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