6月私募債 漸成雞肋
上任伊始，郭樹清就把債券市場(chǎng)建設(shè)視為工作重點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，2011年共有282家企業(yè)在A股市場(chǎng)首發(fā)上市，220家企業(yè)實(shí)施股權(quán)再融資，全年股票融資5073億元。同期，上市公司債券融資1707.4億元。相對(duì)于股票直接融資，債券市場(chǎng)的融資功能明顯偏弱。
郭樹清公開表態(tài)，“大力推進(jìn)債券市場(chǎng)改革。”由于歷史原因，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài)。銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)銀行間債券市場(chǎng)，發(fā)改委統(tǒng)轄非上市公司債券，證監(jiān)會(huì)管理上市公司債券，債券市場(chǎng)多龍治水，異常混亂。市場(chǎng)熱盼，郭樹清新政能夠推動(dòng)債市走向統(tǒng)一。但郭主席上任近一年以來，除了推動(dòng)“私募債”登陸中國(guó)，對(duì)債券市場(chǎng)鮮有實(shí)質(zhì)動(dòng)作。
經(jīng)過近半年的醞釀，今年6月首批24只中小企業(yè)私募發(fā)行完畢。統(tǒng)計(jì)顯示，目前國(guó)內(nèi)私募債發(fā)行總額37.83億元，平均發(fā)行期限2.25年，票面利率9.08%。
按照國(guó)際通行模式，依照不同的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，私募債收益波動(dòng)極大，最高年化收益可以達(dá)到20%甚至更高。國(guó)內(nèi)私募債整體收益水平偏低，缺乏對(duì)機(jī)構(gòu)投資者足夠的吸引，按照首批私募債發(fā)行規(guī)模，單只券種募資額不足1億元。
雖然首批私募債得到市場(chǎng)的足夠關(guān)注，但隨后卻遭遇無人喝彩的尷尬。七八月中間私募債發(fā)行速率卻大大低于市場(chǎng)預(yù)期，兩個(gè)月僅僅發(fā)行了8只債券，平均收益率也降低至不足9%。
對(duì)于企業(yè)來說，發(fā)債融資成本遠(yuǎn)高于銀行貸款，發(fā)行私募債需要付出一定的路演成本。發(fā)行私募債的融資成本，較發(fā)行信托產(chǎn)品等方式并沒有明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)于債券的持有人來說，私募債雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但收益同樣較低，單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模過低，私募債如同雞肋難以調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)胃口。
7月退市制度 強(qiáng)拆B(yǎng)股
突如其來的退市風(fēng)暴，讓脆弱的市場(chǎng)雪上加霜。7月受到退市新政影響，B股板塊、ST板塊、創(chuàng)業(yè)板股票接連雪崩，被稱為鉆石底的2132點(diǎn)終告失守。
6月29日，上海、深圳兩大交易所相繼發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》、《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》（以下簡(jiǎn)稱《退市方案》）。
新版《退市方案》指出：凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市期間由原定2年改為3年；同時(shí)增加因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元將實(shí)施退市；特別規(guī)定，股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于面值等實(shí)施強(qiáng)制退市。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為新版《退市方案》有助于凈化市場(chǎng)環(huán)境，但《退市方案》卻將適用范圍擴(kuò)大至B股板塊，遭到了市場(chǎng)的一致詬病。
退市新規(guī)一經(jīng)出爐就在市場(chǎng)引起軒然大波。創(chuàng)業(yè)板股票全面暴跌，ST股更出現(xiàn)了單日“百股”跌停的慘烈狀況。
B股板塊更成為重災(zāi)區(qū)，質(zhì)地尚可的小家電生產(chǎn)企業(yè)閩燦坤B（200512.SZ）因?yàn)楣蓛r(jià)長(zhǎng)期低于面值，成為所謂“退市第一股”。7月23日起，閩燦坤B股價(jià)連續(xù)8個(gè)交易日跌停，之后被迫實(shí)施緊急停牌，目前價(jià)格僅為0.45港幣，場(chǎng)內(nèi)投資損失慘重。
面對(duì)政策突然轉(zhuǎn)向引發(fā)的B股大暴跌，市場(chǎng)人士疾呼對(duì)B股股票應(yīng)區(qū)別對(duì)待。
8月4日，深交所做出回應(yīng)，“鼓勵(lì)純B股公司通過大股東增持、公司回購(gòu)及縮股等方式，維持上市地位。”
8月轉(zhuǎn)融通 沽空潮涌
融資融券歷時(shí)兩年磨合，升級(jí)版“轉(zhuǎn)融通”終于出爐。
8月19日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》，并向社會(huì)公開征求意見。在市場(chǎng)熱盼“轉(zhuǎn)融通”為股市輸血的同時(shí)，A股卻演化成了一股強(qiáng)勁的“沽空”風(fēng)暴。
通俗地講，融資融券是券商將自有資金、股票，借給投資者進(jìn)行買賣；轉(zhuǎn)融通則是以證券金融公司為中介機(jī)構(gòu)，將保險(xiǎn)公司、基金公司的資金、股票借出供應(yīng)投資者買賣。
根據(jù)相關(guān)測(cè)算，證券金融公司是轉(zhuǎn)融通的業(yè)務(wù)主體。假設(shè)證券金融公司凈資產(chǎn)達(dá)到120億元，在發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充流動(dòng)資本的前提下，最大可供融資融券余額接近1000億元。但實(shí)際借出金額上，借出資金規(guī)模可能僅僅為60億元。
60億元增量資金究竟能在市場(chǎng)掀起多大浪花？在轉(zhuǎn)融通實(shí)施節(jié)奏上，考慮到市場(chǎng)的承受力，監(jiān)管層決定先實(shí)施融資，之后再擇機(jī)實(shí)施融券。轉(zhuǎn)融通雙向交易中，融券雖然尚未正式登場(chǎng)，就引起了市場(chǎng)的極度恐慌。
整個(gè)8月藍(lán)籌股股票群接連跳水，張?jiān)！⑻K寧電器、民生銀行等品種頻繁出現(xiàn)在融資賣空榜單中，部分投機(jī)性資金甚至通過主動(dòng)打壓股票，沽空獲利。
目前A股市場(chǎng)沽空獲利的方式僅有兩種：首先就是通過股指期貨直接沽空指數(shù)；另外就是融券賣空股票。隨著二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的迅速惡化，進(jìn)出口等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)出新低，投資者避險(xiǎn)情緒顯著提升。
同時(shí)，整個(gè)8月黑天鵝事件接連爆發(fā)，張?jiān)Ｔ庥鑫廴鹃T、古井貢受累勾兌門，股價(jià)重挫。做空在A股市場(chǎng)還是個(gè)新鮮事物，缺乏足夠的政策監(jiān)管，做空個(gè)股更可能因?yàn)橥稒C(jī)性資金的惡意操作而擾亂市場(chǎng)。
9月維穩(wěn) 2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)
在外盤股市的強(qiáng)勁走高帶動(dòng)下，9月第一個(gè)交易周，股市走出罕見的“紅色星期五”。上證綜合指數(shù)一度暴漲近百點(diǎn)，市場(chǎng)揣測(cè)十八大之前股市將走出維穩(wěn)行情。
然而，股市噴發(fā)僅僅8個(gè)小時(shí)即告終結(jié)，9月11日起股市一路下挫，26日2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)終告失守。1999.48點(diǎn)成為當(dāng)天的最低點(diǎn)位。
回顧前9個(gè)月的行情，超級(jí)藍(lán)籌股成為砸盤的最大推手。工商銀行下跌9.83%、一汽轎車（000800.SZ）跌28%、武鋼股份（600005.SH）跌17%、蘇寧電器（002024.SH）跌26%，五朵金花除房地產(chǎn)因?yàn)闃鞘谢嘏憩F(xiàn)略強(qiáng)外，其余全部凋零。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月底，今年上證綜指下跌約8.7%，同期汽車制造指數(shù)下跌13%、石化行業(yè)指數(shù)下跌9.7%、銀行指數(shù)更是暴跌17%，投資者如果“響應(yīng)號(hào)召”買入藍(lán)籌股，深度被套是大概率事件。
“十一”過后，十八大召開在即，“會(huì)維穩(wěn)行情”果真能成為市場(chǎng)的救命稻草嗎？
統(tǒng)計(jì)中共十四大以來會(huì)議期間A股市場(chǎng)表現(xiàn)，股市多數(shù)以暴跌創(chuàng)新低收?qǐng)觥Ｍ瑫r(shí)，歷史上歷次重大事件，諸如：香港、澳門回歸；全國(guó)召開兩會(huì)；奧運(yùn)會(huì)……股市大多以深幅調(diào)整做出回應(yīng)。
股市運(yùn)行有其資深規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)走軟，上市公司業(yè)績(jī)下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)，股市恰恰成為了宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的體現(xiàn)。
業(yè)內(nèi)現(xiàn)在一致的看法是期待宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)向，等待進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃給股市帶來轉(zhuǎn)機(jī)。在這個(gè)過程中，持幣等待是最安全的投資邏輯。 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
|
