值得注意的是，永輝超市號(hào)稱的135家門店，其中特許經(jīng)營(yíng)加盟的便利店門店數(shù)量達(dá)到85家，全部在福建省福州市。
另外，報(bào)告期內(nèi)，永輝超市合計(jì)關(guān)閉了7家超市門店，其中，自有物業(yè)開設(shè)的福建省福清市橋溪店，經(jīng)營(yíng)面積9695平方米，于2008年12月18日開業(yè)，但一年多后2010年2月14日就停業(yè)。公司的理由是，橋溪店開業(yè)以來(lái)，每天的營(yíng)業(yè)額平均在10萬(wàn)元左右，無(wú)法長(zhǎng)期支撐門店的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。
而永輝超市絕大多數(shù)門店均靠租賃取得，隨著房地產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)迅猛，公司的租賃費(fèi)支出也大幅增加，2007年至2010年上半年，其租賃費(fèi)總額分別為6259.8萬(wàn)元、9669.50萬(wàn)元、17055.66萬(wàn)元及12413.52萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.7%、1.7%、2.01%及2.21%.
經(jīng)營(yíng)模式噱頭
“永輝超市是依靠‘農(nóng)改超’發(fā)跡的。”一位接近永輝超市的人士透露，“‘農(nóng)改超’就是將原有居民區(qū)內(nèi)的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)改造為超市，這是商業(yè)零售企業(yè)低成本擴(kuò)張的捷徑，至少可以節(jié)省大量的前期選址費(fèi)用，但‘農(nóng)改超’是利益格局的再分配，沒有深厚的政府關(guān)系根本無(wú)法啃下這塊硬骨頭。”
事實(shí)上，在招股書申報(bào)稿中，永輝超市更是將這種兼具農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)生鮮經(jīng)營(yíng)功能的超市，當(dāng)作較難效仿的盈利模式，而對(duì)這種“永輝模式”，永輝超市同樣將之作為“新進(jìn)入者很難與現(xiàn)有的參與者競(jìng)爭(zhēng)，是保證企業(yè)可持續(xù)盈利的基石”的獨(dú)特的盈利模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“這樣的表述不敢茍同。”前述投行人士表示，“現(xiàn)在同時(shí)經(jīng)營(yíng)生鮮產(chǎn)品的大中型超市和賣場(chǎng)比比皆是。零售行業(yè)是我國(guó)最早開放、市場(chǎng)化程度最高、競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的行業(yè)之一，超市企業(yè)已經(jīng)漸趨標(biāo)準(zhǔn)化和同質(zhì)化，所謂的‘永輝模式’幾乎不存在差異化經(jīng)營(yíng)門檻。”
耐人尋味的是，永輝超市在招股書申報(bào)稿中表示，與其以經(jīng)營(yíng)生鮮為特色的超市不同，新華都（002264.SZ）主要經(jīng)營(yíng)百貨和超市，兩者在經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)和模式方面存在差異。
然而，公開資料顯示，與永輝超市一樣大部分門店都在福建的新華都，其2007年至2010年上半年的生鮮類營(yíng)業(yè)收入分別為36095.7萬(wàn)元7、51660.6萬(wàn)元、67339.24萬(wàn)元和44443.21萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為21.98%、22.66%、21.66%、21.3%.
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雖然新華都的生鮮類收入占主營(yíng)收入的比重，不如永輝超市2007年至2010年上半年生鮮及加工類收入所占主營(yíng)收入的61.84%、57.84%、57.69%和52.91%的比重大，但生鮮類一直是新華都主營(yíng)收入的重要組成部分，并且占比基本穩(wěn)定，而永輝超市的生鮮及加工類收入占比卻呈逐年下降趨勢(shì)。
2007年至2010年上半年，永輝超市生鮮及加工類毛利率分別為12.38%、12.80%、12.57%和11.68%，新華都則為8.43%、10.21%、10.14%、11.49%，前者不斷下降，后者卻穩(wěn)步上升。
實(shí)際上，永輝超市與以沃爾瑪為代表的國(guó)際零售巨頭、內(nèi)資連鎖百?gòu)?qiáng)超市的經(jīng)營(yíng)模式，均已構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。永輝超市亦表示，未來(lái)在開拓新市場(chǎng)過(guò)程中公司將更多地以大賣場(chǎng)為核心。這與國(guó)際零售巨頭、內(nèi)資連鎖百?gòu)?qiáng)超市同質(zhì)化。
“新華都和永輝超市都是福建的零售企業(yè)，兩家最具可比性，但兩家的經(jīng)營(yíng)模式并無(wú)區(qū)別，因此所謂的‘永輝模式’只是其制造市場(chǎng)賣點(diǎn)的噱頭而已。”上述投行人士認(rèn)為。
一個(gè)與急速做大資產(chǎn)進(jìn)行證券化相關(guān)的事實(shí)是，永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.22%，但行業(yè)平均為65.4%，而2007年至2009年，永輝超市綜合毛利率分別為17.2%、17.88%、17.9%，同行業(yè)上市公司的同期綜合毛利率卻為19.16%、19.87%、19.28%.
令市場(chǎng)擔(dān)憂的還在于，2008年7月31日掛牌交易的新華都，其上市前的2007年每股收益達(dá)到0.91元，但上市后的2008年和2009年逐年下降至0.71元、0.64元，而永輝超市2007年至2010年上半年的每股收益，僅分別為0.2元、0.32元、0.39元、 0.21元。在上市前突擊擴(kuò)張的永輝超市，是否也會(huì)重蹈新華都業(yè)績(jī)下降的覆轍？ 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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