投資手記
鄺子平啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理
為什么這么火？
大家都留意到了近期電子商務(wù)領(lǐng)域的熱度，不管是媒體的報(bào)道，還是投資圈的討論，電子商務(wù)的火爆都是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。
我們對(duì)電子商務(wù)行業(yè)的關(guān)注和研究持續(xù)了很久，也有過一些投資，比如，凡客誠品。
在我看來，讓人感覺電子商務(wù)近期非常火爆的一個(gè)原因，其實(shí)是兩三年前涉足電子商務(wù)的企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，比如凡客、京東等，它們開始進(jìn)入主流媒體的視線，也引起了對(duì)這個(gè)行業(yè)里其他類似或相關(guān)企業(yè)的關(guān)注，繼而引發(fā)新一輪的投資熱潮，比如一些垂直的電子商務(wù)網(wǎng)站，如賣酒的、賣包的等。
不得不強(qiáng)調(diào)電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)條件日益成熟的事實(shí)。從基本面來講，中國電子[0.90 0.00%]商務(wù)環(huán)境越來越完善，網(wǎng)民對(duì)電子商務(wù)的接受程度、信任度有了很大提高，在近兩三年確實(shí)有爆發(fā)性的轉(zhuǎn)變，很多二、三線城市的網(wǎng)民把網(wǎng)購都作為購買的主要方式，不管是時(shí)尚類產(chǎn)品還是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品(如3C)，甚至包括柴米油鹽等都是他們網(wǎng)購的商品之一。然而電子商務(wù)的普及并非最近兩年的變化，這離不開淘寶、阿里巴巴在過去幾年里對(duì)市場(chǎng)的培育。
當(dāng)然，從資本市場(chǎng)的角度來看還有另一原因，這段時(shí)間國內(nèi)國際的流動(dòng)性都比較充裕，市場(chǎng)中錢還是比較多，加上中國概念又比較吃香，尤其是美元等外幣希望在中國市場(chǎng)中找到出口。那什么樣的企業(yè)會(huì)被認(rèn)為發(fā)展比較迅猛，又能夠吸引大量的資金？電子商務(wù)即是一個(gè)。
與其他互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相比，電子商務(wù)和它們的差別在于：電子商務(wù)的確非常需要錢，而其他諸如游戲、SNS等細(xì)分行業(yè)則不盡相同，當(dāng)這些細(xì)分領(lǐng)域的公司爆發(fā)點(diǎn)到來的時(shí)候已經(jīng)不怎么需要錢了，但電子商務(wù)行業(yè)則需要持續(xù)不斷的資金投入，比如美國亞馬遜直到上市以后都還未盈利，上市后兩、三年都還在不斷砸錢，這才建立起亞馬遜一家獨(dú)大的局面。
在我看來，電子商務(wù)領(lǐng)域當(dāng)前的確比較熱，從整個(gè)價(jià)格體系來判斷估值還是比較高，從這個(gè)角度來說，目前要尋找價(jià)格合適的，比較優(yōu)秀的電子商務(wù)企業(yè)已經(jīng)很難，而一些優(yōu)秀的公司，期望值也在變高。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們就會(huì)比較謹(jǐn)慎。前段時(shí)間，我們也在看做得有一定規(guī)模但還沒在市場(chǎng)做融資的電子商務(wù)公司；另外，一些與電子商務(wù)相關(guān)的公司，如在精準(zhǔn)廣告投放方面有建樹的公司我們也在觀察。
從投資機(jī)會(huì)來說，現(xiàn)在VC能干的活兒已經(jīng)差不多了，現(xiàn)在輪到PE來把這些有規(guī)模的電子商務(wù)公司做進(jìn)一步的提升，鞏固它們的市場(chǎng)，這種投資的資金都比較大。
優(yōu)勢(shì)
很多人在質(zhì)疑，現(xiàn)在電子商務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)并不理性，公司從VC那兒拿到錢，再去燒錢，做的也只是賺吆喝的事情。他們簡(jiǎn)單地把電子商務(wù)的優(yōu)勢(shì)歸結(jié)為價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但我并不這么認(rèn)為。其實(shí)，大家也注意到了，電子商務(wù)企業(yè)如果把廣告費(fèi)用、配送費(fèi)用等各種費(fèi)用加進(jìn)成本的話，未必會(huì)比線下企業(yè)的成本省很多，電子商務(wù)公司最主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)其實(shí)是在于“速度”。
首先，電子商務(wù)企業(yè)能在很短的時(shí)間內(nèi)覆蓋很廣的區(qū)域。以速度取勝，在傳統(tǒng)企業(yè)中很難達(dá)到。傳統(tǒng)企業(yè)并不可能在短時(shí)間內(nèi)想在哪里開店就在哪里開。即便投資總金額一樣，要達(dá)到相同覆蓋規(guī)模，電子商務(wù)企業(yè)需要的時(shí)間肯定也少于線下企業(yè)。
其次，電子商務(wù)企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)信息的反饋和調(diào)整是非常迅速的，如，電子商務(wù)企業(yè)可以隔天就把貨架全部更新，但線下企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)。
也正是因?yàn)檫@樣，才決定了電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展的格局，將會(huì)是“贏家通吃”的結(jié)局。如在美國，亞馬遜就能占據(jù)電子商務(wù)市場(chǎng)很大的份額。當(dāng)然在中國，贏家通吃的領(lǐng)域會(huì)更細(xì)分一些，一家獨(dú)大的可能性不大，比如京東商城不可能讓所有其他電子商務(wù)企業(yè)都活不下去。但細(xì)分到什么程度，比如是否賣酒就能單獨(dú)成為一個(gè)平臺(tái)，這就還需要觀察。
目前，在市場(chǎng)尚未完全定型的情況下，任何細(xì)分領(lǐng)域的電子商務(wù)企業(yè)都還是有機(jī)會(huì)的。所以，電子商務(wù)企業(yè)要想成為贏家就必須得做大規(guī)模，那必然從創(chuàng)投處大筆拿錢，再加大投資。由此引發(fā)的行業(yè)內(nèi)的軍備競(jìng)賽，就是不可避免的了。現(xiàn)在，大家仍然還是處于尋找“贏家”的階段，每個(gè)投資者都會(huì)押注自己看好的企業(yè)，也肯定會(huì)想把緊隨其后的同類企業(yè)消滅掉。這也意味著未來行業(yè)必然會(huì)有洗牌、兼并收購，所以不排除有企業(yè)在燒掉風(fēng)投千萬或上億資金后壯烈犧牲的可能。
我認(rèn)為，這場(chǎng)“贏家”的較量會(huì)集中在企業(yè)的執(zhí)行力上，因?yàn)閺耐獠凯h(huán)境來看，電子商務(wù)企業(yè)面臨的客觀環(huán)境，如拿到的融資、支付廣告的費(fèi)用等都是大同小異的。
無論是對(duì)用戶群體消費(fèi)行為進(jìn)行捕捉并加以應(yīng)對(duì)，還是在公司配送體系管理、客服體系管理、供應(yīng)商的管理、對(duì)質(zhì)量的控制、對(duì)退換貨的控制等方面，所有這些都非常難做，尤其要在短時(shí)間之內(nèi)做到，那更是難上加難，這些就要考驗(yàn)電子商務(wù)企業(yè)執(zhí)行能力了。
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