中小企業(yè)發(fā)展過程中，有著較大的資本擴(kuò)張的要求，而中小企業(yè)申請(qǐng)銀行貸款會(huì)受到抵押、擔(dān)保等申貸條件的限制，且財(cái)務(wù)成本較重。在債務(wù)融資較難實(shí)現(xiàn)的壓力下，上市融資或許是中小企業(yè)做大做強(qiáng)的較好選擇。但是由于中小企業(yè)自身的缺陷以及國(guó)內(nèi)投資者的投資水平所限，監(jiān)管部門為維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)投資者的合法利益，必須對(duì)中小企業(yè)上市進(jìn)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管，這就注定在現(xiàn)階段能夠上市的中小企業(yè)數(shù)量是十分有限的，由此形成了中小企業(yè)上市的艱難坎坷之路！但是艱難并不意味著不可行，本文即為中小企業(yè)上市的艱難之路進(jìn)行剖析并提供可供選擇的途徑。
中小企業(yè)存在的典型問題
目前能夠在國(guó)內(nèi)A股成功上市的中小企業(yè)只有不到500家，僅占全部中小企業(yè)法人的十萬分之五點(diǎn)六。中小企業(yè)在上市之前往往認(rèn)識(shí)不到自身所存在的一些管理問題，往往是在上市進(jìn)程中，對(duì)上市企業(yè)的資質(zhì)和條件才有所了解。而對(duì)自身管理問題沒有做好充分的調(diào)整和準(zhǔn)備的情況下，匆忙進(jìn)入上市流程，為了上市而上市，卻反而受到了制約，甚至最終沒有通過證監(jiān)會(huì)的審核而告失敗。
通過分析近些年中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊申請(qǐng)上市企業(yè)的審核未通過原因，主要是存在以下幾個(gè)問題：
缺乏持續(xù)的盈利能力和增長(zhǎng)能力
尤其是針對(duì)創(chuàng)業(yè)板，除了硬性的財(cái)務(wù)指標(biāo)外，其上市條件之一就是公司要有很好的成長(zhǎng)性，即最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。在被否決的公司中，不乏缺乏持續(xù)的盈利能力和增長(zhǎng)能力的公司。這類公司存在以下特征：所處行業(yè)規(guī)模較小、發(fā)展空間有限，公司在行業(yè)中缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；利潤(rùn)嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等政策優(yōu)惠；利潤(rùn)來源于多種業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出等。
缺乏獨(dú)立性
獨(dú)立性是IPO的基本條件，也是決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的核心因素。缺乏獨(dú)立性的企業(yè)很難過會(huì)。公司缺乏獨(dú)立性有兩種表現(xiàn)：①對(duì)內(nèi)缺乏獨(dú)立性，通常是由于改制不徹底而形成對(duì)主要股東的依賴，可通過資產(chǎn)重組解決；②對(duì)外缺乏獨(dú)立性，通常表現(xiàn)為在技術(shù)或者業(yè)務(wù)上對(duì)其他公司的嚴(yán)重依賴，可通過增強(qiáng)公司實(shí)力、減少對(duì)單一客戶或供應(yīng)商的依賴，同時(shí)加強(qiáng)信息披露來解決。
在最近三年存在信息不實(shí)、管理經(jīng)營(yíng)不規(guī)范的問題
信息不實(shí)和管理經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，也是上會(huì)被否的重要因素之一。該類問題通常表現(xiàn)為委托持股；非法內(nèi)部集資；設(shè)立時(shí)虛假出資或?qū)?shí)物資產(chǎn)沒有進(jìn)行評(píng)估；環(huán)保受處罰；偽造或篡改納稅報(bào)表；人員管理不規(guī)范、有重大勞資糾紛或其他糾紛等事項(xiàng)。
募集資金的項(xiàng)目不具可行性
該類問題表現(xiàn)為：募集資金擬投資的項(xiàng)目面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)當(dāng)將募集資金投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，并做詳盡的可行性分析；募集資金擬投資的項(xiàng)目缺乏技術(shù)支持。
公司信息披露質(zhì)量差
表現(xiàn)為沒有按照在中小板或創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)定以及招股說明書準(zhǔn)則批露相關(guān)信息，通常包括內(nèi)容不清楚、不確定以及前后矛盾等問題。
預(yù)先應(yīng)對(duì)，未雨綢繆
一般創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的管理層都對(duì)企業(yè)自身的問題研究不透徹，這主要是因?yàn)樵谖瓷鲜星埃髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)管理通常屬于粗放型的，目標(biāo)單一；而通過上市進(jìn)程成功上市后，由于政府部門和監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)的監(jiān)管要求日趨嚴(yán)格，各項(xiàng)法規(guī)和規(guī)章也對(duì)上市公司的公司治理問題、內(nèi)部控制問題、關(guān)聯(lián)交易問題等一些重大問題有明確的要求，迫于這些壓力，企業(yè)的管理層不得不把目光集中在企業(yè)內(nèi)部，從抓生產(chǎn)營(yíng)銷到抓內(nèi)部治理，而產(chǎn)生了很多觀念上的碰撞和理念上的革命。
首先，中小企業(yè)應(yīng)該在上市成功之前，預(yù)留出兩至三年的時(shí)間進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部整頓，梳理各職能部門的職責(zé)權(quán)限，對(duì)職責(zé)有缺陷的部門要及時(shí)整改；按照內(nèi)控要求重新架構(gòu)業(yè)務(wù)流程、劃分權(quán)限層級(jí)，避免職能交叉、多頭管理的問題；梳理各個(gè)崗位的工作標(biāo)準(zhǔn)，使員工工作有規(guī)章可依循、行為有標(biāo)準(zhǔn)可參照。
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