給錢&閉嘴！
這批創(chuàng)業(yè)者在早年或多或少被資本傷害過。劉磊1999年就開始從事電子商務(wù)，前幾輪互聯(lián)網(wǎng)起落他多次尋求融資，但被資本冷眼對(duì)待。電商天天網(wǎng)CEO鞠傳國回憶，“很長一段時(shí)間都只能自力更生。”之前也曾找過投資，但早幾年投資人看不上，直到2008年環(huán)境才有所變化，但最早幾家投資者因?yàn)闂l件太苛刻而談不攏，第一輪融資三年之后的2011年，才開始進(jìn)行第二輪融資。就連如今的互聯(lián)網(wǎng)大佬，奇虎360董事長周鴻回憶當(dāng)年也會(huì)頗有微詞：“人家都投海歸，而我是土鱉。”
如果僅是情感上的傷害，雙方矛盾還不至于激化至此。由于早期獲得投資的創(chuàng)業(yè)者要么是第一次創(chuàng)業(yè)，要么對(duì)資本不夠了解，他們經(jīng)常過于依賴資本對(duì)行業(yè)的判斷和資源。但投資人和創(chuàng)業(yè)者的訴求大多是存在差異的。為了退出，投資人更愿意推動(dòng)公司快速上市，但公司未必有負(fù)荷高速增長的能力。如果公司成功上市，大筆資金的進(jìn)入還有可能將高速增長帶來的問題緩解；一旦行業(yè)局勢(shì)發(fā)生變化，或資本市場通路受阻，創(chuàng)業(yè)者輕則失去股權(quán)、重則被踢出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)或公司倒閉。隨著創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)的日益成熟，他們不會(huì)樂于將自己辛苦帶大的企業(yè)放在危險(xiǎn)境地。
有創(chuàng)業(yè)者甚至責(zé)怪，自己本不應(yīng)上市，是資本的蠱惑影響了他們既定的戰(zhàn)略。俏江南和鼎暉之爭，張?zhí)m之悔就源于此。
現(xiàn)今這批創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)不再是若干年前那些僅有一紙商業(yè)計(jì)劃書就四處尋找投資的人。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理鄺子平深刻感受到了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的變化：首先，比如在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者不是新兵，要么有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，要么曾在著名互聯(lián)網(wǎng)公司獨(dú)立運(yùn)作過項(xiàng)目；其次，他們相比投資者，對(duì)所處的商業(yè)環(huán)境理解更為深刻；第三，他們?cè)?jīng)和投資者打過交道，對(duì)資本的要求更加務(wù)實(shí)。王小川也說：“如果錢不是稀缺資源，創(chuàng)業(yè)者就會(huì)更看重那些錢以外的價(jià)值，無非是兩方面—資源和條款。”
除了新興的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者更看重“資源”外，大部分創(chuàng)業(yè)者更看重“條款”。因?yàn)檫@些公司都是在做得非常優(yōu)秀時(shí)才選擇融資，創(chuàng)業(yè)者本身就是最了解行業(yè)也最具行業(yè)資源的人，所以他們的核心要求就是讓資本“閉嘴”—不能干擾到他們?cè)谄髽I(yè)的運(yùn)營。興長信達(dá)劉磊不相信資本許諾的“專業(yè)建議，客戶共享”等附加價(jià)值，他期望投資者“不會(huì)在公司面臨動(dòng)蕩的時(shí)期跟他戰(zhàn)略思路不一致而亂指揮”。
京東商城董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東很具典型性，他說：“京東給出選擇權(quán)，你只能選擇投或不投，持有股份還是賣掉。我會(huì)告訴你京東怎么發(fā)展，有多少風(fēng)險(xiǎn)，成敗的結(jié)果怎樣。”
他還說，關(guān)于增長率是不是合理，三年后能不能達(dá)到400億元銷售額，“你問我，我怎么對(duì)你證明呢？你可以自己想啊，覺得我達(dá)不到就別投啊!”
在創(chuàng)業(yè)者與投資者力量的此消彼長中，兩者的矛盾越來越突出。
相應(yīng)的，投資人應(yīng)該如何看待創(chuàng)業(yè)者變化的需求要求，并適時(shí)調(diào)整投資策略與風(fēng)格？創(chuàng)業(yè)者又怎么理性預(yù)期投資人角色與股份大小？兩位資深投資人給出的建議如下：
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理鄺子平說：關(guān)于天使投資的持股比例問題—如果天使是創(chuàng)業(yè)者之一，之前已經(jīng)賺了第一桶金了，那么多占一些超過50%沒有問題。如果是創(chuàng)業(yè)者之外的天使，我覺得最多只能拿到30%。天使投資人的數(shù)量本身并不是決定性問題。如果有五個(gè)天使，最多有一個(gè)參與度高的天使就好了，另外四個(gè)不要管，如果三個(gè)天使都在董事會(huì)，這就不健康了。天使投資人應(yīng)該在董事會(huì)等層面與創(chuàng)業(yè)者做交流，讓他們知道你是專業(yè)的，是可以共同走過五年八年的。
資深投資人吳舸認(rèn)為，一般來說，一家創(chuàng)業(yè)公司從接受天使投資到VC再到PE，直至上市，每輪出讓股權(quán)20%到30%是比較合適的。盡量做到，三輪融資之后，公司上市之前，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)還可以保證持股比例超過50%，保持對(duì)公司的控股權(quán)。“但這僅是理想狀態(tài)，實(shí)際操作中并不一定能保持創(chuàng)業(yè)者的絕對(duì)控股。這樣就需要在融資時(shí)進(jìn)行一些約定，為未來的投資者預(yù)留出股份空間，同時(shí)也保證創(chuàng)業(yè)者的權(quán)益。”
他說，“最難處理的往往是天使投資階段，由于公司處于發(fā)展初級(jí)階段，大筆融資進(jìn)來，投資者很難滿足僅有20%－30%的股份。此時(shí)可以通過業(yè)績對(duì)賭協(xié)議等方式作出股權(quán)約定，可以先行將股權(quán)給予投資者，當(dāng)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)達(dá)到預(yù)期后將股權(quán)贖回。” 本新聞共 3頁,當(dāng)前在第 2頁 1 2 3 
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