PE投資看什么?第一看風(fēng)險發(fā)現(xiàn)，股權(quán)一定要清晰。很多企業(yè)都有歷史包袱，特別是涉及無形資產(chǎn)和設(shè)備評估的制造型企業(yè)，這些企業(yè)的股權(quán)很復(fù)雜，尤其要小心國有企業(yè)改制的企業(yè)，因為中國國有企業(yè)改制的企業(yè)審批程序不一樣，我們要以股權(quán)變化脈絡(luò)來進行公司的歷史調(diào)查。
對于偏早期的企業(yè)，企業(yè)家在設(shè)計股權(quán)時要特別小心。企業(yè)在創(chuàng)辦期，大股東(創(chuàng)始人)最好絕對控股;引進投資人的時候你要估算大約融幾次資，一般情況下創(chuàng)業(yè)企業(yè)在上市前最少都會融兩輪資金(不包含天使投資)。你釋放的股權(quán)比例要算好了，一般情況下會在20%～30%左右。還有一個計算方法，就是在上市的時候，你自己的股份不能低于40%，因為上市后你的股份又會被稀釋25%左右。因此，你在設(shè)計股權(quán)的時候要注意，剛開始持股要大，在第一輪融資時不要一口吃個胖子，第一輪融資要緊著花，夠花了就行了，等到企業(yè)的業(yè)務(wù)流量、用戶數(shù)、商業(yè)模式出來，甚至盈利出來的時候再進行高估值融資。最后，不要只引進一家機構(gòu)，因為一家是老大就很麻煩，最好引進兩三家，當(dāng)然也不要引進太多，比如七八家就太多，簽字都簽不過來。
第二看資產(chǎn)完整性。企業(yè)要想盈利的話，圍繞著商業(yè)模式的資產(chǎn)與核心技術(shù)必須是自己的，不能是別人的。國外帶回來的技術(shù)，在技術(shù)專利這方面要特別小心。
第三看經(jīng)營風(fēng)險，就是你的技術(shù)門檻在哪兒，你核心的東西是什么，有沒有風(fēng)險。
第四看債務(wù)。大家都知道凈資產(chǎn)等于資產(chǎn)減負債，所以能讓企業(yè)死亡和破產(chǎn)清算的是債務(wù)。債務(wù)有很多種來源，有銀行債務(wù)，有其他債務(wù)，有應(yīng)付貨款。銀行是法定債務(wù)，到期了要還款、還利息，所以民營企業(yè)要特別小心，和銀行的關(guān)系要處好，不要從一家銀行借，要從多家借，每家少借一點。還有就是企業(yè)要處理好方方面面的關(guān)系，不要產(chǎn)生或有的損失和負債，比如不給員工買保險或拖欠工資，這些都會引起或有的法律糾紛，有了官司企業(yè)形象就不好，有重大財務(wù)處罰的企業(yè)三年內(nèi)都上不了市。
另外一點就是企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)。我們不是慈善機構(gòu)，最終看中的是企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力，我們最喜歡投的是輕資產(chǎn)企業(yè)。我有一個業(yè)內(nèi)流傳很廣的“987654321”調(diào)查要訣，就是我們的團隊會去見過公司90%以上的人，既跟大股東也會跟小股東談;堅持8點鐘到公司;至少到過企業(yè)7個部門;在企業(yè)連續(xù)待過6天;對企業(yè)的團隊、管理、技術(shù)、市場、財務(wù)5個要素進行詳細調(diào)查;與公司的至少4個客戶面談;調(diào)查3個以上的同類企業(yè)或競爭對手;有不少于20個關(guān)鍵問題;至少與公司的普通員工吃過1次飯。員工的感受和對公司的評價有時候往往是最準(zhǔn)確的，因為公司對他不好他就不會在這里打工。
另外，公司的結(jié)構(gòu)要簡單、清晰，不能一個人說了算。還有就是財務(wù)，大家看資產(chǎn)負債表，上面是現(xiàn)金，下面就是變現(xiàn)能力越來越弱的資產(chǎn)。從這個角度上講，下面的資產(chǎn)流動性弱，上面的資產(chǎn)流動性好，我們喜歡上面的資產(chǎn)。資產(chǎn)不是越多越好，而是越有用越好，大家不要相信奇跡。另外就是現(xiàn)金流，這對民營企業(yè)尤其重要，企業(yè)要既賺利潤又賺錢，有的企業(yè)賺利潤但發(fā)不起工資，現(xiàn)金流和企業(yè)的盈利之間要有一個配置Cye.com.cn。
還有就是現(xiàn)場體驗。我們投資前都會去現(xiàn)場體驗企業(yè)的精神面貌、文化、員工等，這些都非常重要。企業(yè)想上市，我有另外三個條件和證監(jiān)會的條件不一樣。第一個是董事長要有上市的決心，第二個是企業(yè)要既賺利潤又賺錢，第三個是都按規(guī)矩出牌。
最后，說說我投資的十條準(zhǔn)則。第一，每天都看《新聞聯(lián)播》，聽黨的話，跟黨走;第二，先選賽道，再選選手，在熟悉的領(lǐng)域做投資;第三，成長性是投資的核心標(biāo)準(zhǔn);第四，注重技術(shù)，更要注重市場;第五，不要改變企業(yè)，要學(xué)會改善企業(yè);第六，不僅投錢，還要投入增值服務(wù);第七，懂得企業(yè)經(jīng)營比懂得企業(yè)上市更重要;第八，投資就是投人;第九，要想走得長遠，就要保持謹慎;第十，學(xué)會合作，把聯(lián)合投資變成一種習(xí)慣。
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