在一場(chǎng)場(chǎng)資本游戲中，一些陌生的名詞如“對(duì)賭協(xié)議合法化”、“無形資產(chǎn)比例”、“紅籌、小H股回歸”、“有限合伙人做股東”等法律新問題逐步露出水面，并在資本行業(yè)中漸為人所熟知，雖存在爭(zhēng)議和分歧，但卻在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)廣泛存在。創(chuàng)業(yè)板即將誕生，如何認(rèn)定、剖析和拿捏這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能存在的法律問題，牽動(dòng)著諸多法律界人士的神經(jīng)。
爭(zhēng)論一
“對(duì)賭協(xié)議”是否該合法化
對(duì)賭協(xié)議，是投資方與融資方在達(dá)成融資協(xié)議時(shí)，對(duì)于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果企業(yè)未來的獲利能力達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)，則融資方享有一定權(quán)利，用以補(bǔ)償企業(yè)價(jià)值被低估的損失；否則，投資方享有一定的權(quán)利，用以補(bǔ)償高估企業(yè)價(jià)值的損失。開設(shè)這種“賭局”的原因一般出于兩種原因：一是投資方規(guī)避基于信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二是投資方規(guī)避因被投資企業(yè)暫估值與實(shí)際價(jià)值出現(xiàn)較大偏差帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
“目前，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投或私募進(jìn)行PRE—IPO投資時(shí)一般也設(shè)計(jì)了對(duì)賭條款，但與國(guó)外的對(duì)賭協(xié)議相比，國(guó)內(nèi)私募的對(duì)賭條款非常簡(jiǎn)單，主要就是業(yè)績(jī)保障條款和上市保障條款，而補(bǔ)償方式主要有現(xiàn)金對(duì)賭和股權(quán)對(duì)賭兩種。”廣東深天成律師事務(wù)所有關(guān)人士告訴記者，需要注意的是，與國(guó)外投、融資方采用雙向?qū)�方式相比，國(guó)內(nèi)的對(duì)賭條款主要采取的是單向?qū)�方式，即一般是由被投資企業(yè)的原（大）股東向投資方進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。
據(jù)記者了解，關(guān)于對(duì)賭條款的合法性，目前存在爭(zhēng)議。
一種反對(duì)觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)賭條款違背了風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)對(duì)等的公平原則，屬于華爾街式的金融手段和霸王條款，無限放大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；此外對(duì)賭條款有變相借貸之嫌，有違于股份公司股東同股同權(quán)地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的基本原則。 本新聞共 5頁,當(dāng)前在第 1頁 1 2 3 4 5
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