進(jìn)行外部融資前估值就超過1億美元的美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)
導(dǎo)語：最新一期英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志印刷版撰文稱，隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值飆升，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有可能會(huì)再次迎來泡沫。
以下為文章全文：
估值飆升
“我無法決定我更喜歡‘戳’(poking，譯注：Facebook上常用的一種問候方式)誰：是你，還是這些泡泡。”在一款全新的Facebook應(yīng)用中，吹著泡泡的美國真人秀明星金·卡戴珊(Kim
Kardashian)說。這個(gè)創(chuàng)意來自美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)Cameo
Stars，通過該服務(wù)，F(xiàn)acebook用戶可以借名人之口向好友表達(dá)祝福。除了豐富文化外，該公司還有可能創(chuàng)造巨大的財(cái)富。但是由于很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)僅憑借著創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書就獲得了很高的估值，因此悲觀的人認(rèn)為，這一現(xiàn)象有可能意味著又一個(gè)泡沫的興起。
自2000以來，互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)業(yè)者首次能夠憑借尚未完全成型的創(chuàng)意和一些PPT幻燈片獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。“在大量的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，很可能會(huì)有泡沫。”美國風(fēng)險(xiǎn)投資家阿蘭·帕特里科夫(Alan
Patricof)說，盡管他認(rèn)為晚期估值中尚不存在非理性繁榮。
然而估值的確已經(jīng)上漲，尤其是在最近這一輪社交數(shù)字革命中處于領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)。有報(bào)道稱，誕生僅兩年的團(tuán)購網(wǎng)站Groupon已經(jīng)拒絕了谷歌60億美元的收購要約，令業(yè)內(nèi)一片嘩然。今年12月，在Facebook股票的一次二級(jí)市場拍賣中，最低出價(jià)也較3個(gè)月前的類似交易高出77%。據(jù)美國法律公司Cooley統(tǒng)計(jì)，有很多美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)在開展外部融資前，估值就超過1億美元，而且這一數(shù)字還處于增長之中。
現(xiàn)狀差異
如今的狀況與10年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有所不同。彼時(shí)被高估的是IPO(首次公開招股)發(fā)行價(jià)，而現(xiàn)在，盡管IPO市場正在復(fù)蘇，但仍未恢復(fù)元?dú)狻Ｏ喾矗瑢τ趧?chuàng)業(yè)企業(yè)所有者而言，主要的變現(xiàn)方式是將公司出售給大型企業(yè)，例如思科、谷歌、Facebook甚至Groupon。與1999年的股市投資者相比，這些科技企業(yè)更不容易被蒙蔽。但是這些科技巨頭如今卻都擁有大量現(xiàn)金，所以他們更加看重能否獲得“明日之星”，對估值的關(guān)注則有所降低。
由于出現(xiàn)了許多針對未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)的二級(jí)交易市場，使得Facebook和Twitter等企業(yè)的創(chuàng)始人和早期投資者無需等待IPO或并購等傳統(tǒng)退出渠道，也能夠收獲大量財(cái)富。這類二級(jí)市場的定價(jià)為這些企業(yè)的估值提供了炒作空間：可供出售的股票并不多，而買方卻存在大量的投機(jī)者。這些投機(jī)者通常都是外部人士，例如基金管理者和私募股權(quán)公司，他們通常并不像內(nèi)部人士那樣了解所投資的科技企業(yè)。
除此之外，天使投資也出現(xiàn)增長。所謂天使投資，指的是一些比較富有的個(gè)人或小型基金為那些規(guī)模太小，而無法吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)提供的種子資本。這些天使投資人會(huì)開展多筆小規(guī)模投資(例如一次10萬美元)，這也被批評(píng)人士稱作是“噴霧與祈禱”(spray
and pray)模式。這的確從一定程度上催生了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的泡沫。有報(bào)道稱，美國著名天使投資人克里斯·薩卡(Chris
Sacca)已經(jīng)暫停了對估值過高領(lǐng)域的投資。
危言聳聽？
其他投資者則認(rèn)為，“泡沫說”只是一種危言聳聽的說法，根本無據(jù)可依。“每出現(xiàn)一家估值超出正常水平的企業(yè)，就對應(yīng)著100家估值正常的企業(yè)。”已經(jīng)投資多家著名創(chuàng)業(yè)企業(yè)的美國知名“超級(jí)天使”羅恩·康韋(Ron
Conway)說。除此之外，很多年輕企業(yè)也能夠深入到處于繁榮階段的網(wǎng)絡(luò)廣告市場之中，而這在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)還只是一個(gè)夢想。
美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司Matrix Partners合伙人尼克·貝姆(Nick
Beim)說，今天的企業(yè)家對于他們試圖改變的行業(yè)有著更為深刻的理解。他們中的工程師更少，更多的是“擁有商業(yè)頭腦而野心勃勃的非技術(shù)人才”，他們希望改變媒體、廣告、金融服務(wù)或時(shí)尚行業(yè)。這些行業(yè)都集中于紐約，這也是為什么曼哈頓硅巷(Silicon
Alley)的新興企業(yè)數(shù)量可以與加州硅谷媲美的原因。
貝姆認(rèn)為，這種行業(yè)專長意味著，從一開始就具備更明確收入模式的“社交商務(wù)”創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將比那些盈利前景并不確定的社交媒體公司更易取得成功，盡管后一類企業(yè)中有很多已經(jīng)擁有數(shù)百萬用戶(例如Twitter)。貝姆表示，在占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的社交商務(wù)企業(yè)中，Groupon、Gilt和Groupe三家公司的收入和利潤增長都快于歷史上任何一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這也是本次泡沫的不同之處。當(dāng)然，每次泡沫興起時(shí)，他們都會(huì)給出同樣的說辭。
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