美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期“冷卻”
今年一季度，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期下，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能升息的猜測(cè)甚囂塵上。不過，下半年考慮到歐洲債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的現(xiàn)狀，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的升息預(yù)期可能會(huì)“冷卻”。
首先，歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性凸顯維持借貸利率在超低水平的必要性。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，擊退金融危機(jī)是重中之重。如果歐洲債務(wù)危機(jī)問題不解決，對(duì)美國(guó)銀行業(yè)也將構(gòu)成威脅。在歐債危機(jī)前景仍不明朗的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不敢貿(mào)然取消低利率政策。
其次，一季度末，美元短期商業(yè)利率（如LIBOR、短期國(guó)債收益率）一度大幅上揚(yáng)，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策，但是，目前來(lái)自國(guó)債收益率方面的壓力已經(jīng)大大緩解。歐元區(qū)債務(wù)問題緩和了美國(guó)債務(wù)融資的壓力——由于投資者擔(dān)憂歐洲債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致歐洲單一貨幣的實(shí)驗(yàn)夭折，資金持續(xù)從歐元區(qū)的投資中流出，惠及美國(guó)公債市場(chǎng)，美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債利率已經(jīng)降到2009年10月以來(lái)的低位。
美國(guó)國(guó)債收益率
再次，美國(guó)自身核心通脹處在40年來(lái)的低位，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎感受不到物價(jià)壓力。4月份，美國(guó)核心通脹年率創(chuàng)下1966以來(lái)的最小增幅，顯示在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的同時(shí)，價(jià)格壓力尚未出現(xiàn)。
在沒有發(fā)債壓力和物價(jià)壓力的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然樂于維持目前的低利率，以確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定性。由此來(lái)看，超低利率水平還會(huì)維持一段時(shí)間，加息預(yù)期的“冷卻”將對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成利好。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間將推遲到2011年上半年，加息幅度會(huì)很有限。
中國(guó)收縮政策可能會(huì)縮水
受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的不確定性增大，中國(guó)對(duì)未來(lái)的收縮政策也會(huì)更加謹(jǐn)慎，很多緊縮性政策可能暫緩甚至放棄。
5月下旬以來(lái)，有關(guān)收縮政策可能縮水的言論從中央陸續(xù)傳出。國(guó)家主席胡錦濤日前指出，“復(fù)蘇仍不牢固，各國(guó)應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持刺激經(jīng)濟(jì)舉措”。國(guó)務(wù)院總理溫家寶此前表示，要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘曾在公開場(chǎng)合表示，中國(guó)政府將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，現(xiàn)在實(shí)施“退出”策略為時(shí)尚早。
雖然下半年我國(guó)上、下游物價(jià)上漲壓力較大，漲勢(shì)仍將持續(xù)，緊縮政策若放緩必將加大物價(jià)上漲的可能性，歐洲債務(wù)危機(jī)的惡化在一定程度上破壞了管理層的部署，在全球低利率政策繼續(xù)維持的背景下，中國(guó)如果率先加息，恐怕會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)熱錢流入國(guó)內(nèi)，令引導(dǎo)過熱的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”更加困難。權(quán)衡輕重，下半年中國(guó)宏觀調(diào)控有縮水的可能，加息將被推后到四季度或2011年上半年。
綜合上述分析，全球主要經(jīng)濟(jì)體的緊縮措施會(huì)持續(xù)下去，但操作手段可能會(huì)更慢、更溫和，低利率環(huán)境或?qū)⒕S持到今年年底。相應(yīng)地，市場(chǎng)對(duì)央行“退出”的預(yù)期也將推遲到今年四季度才會(huì)升溫。 本新聞共 5頁(yè),當(dāng)前在第 4頁(yè) 1 2 3 4 5
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