【創業網 Cye.com.cn】唯品會近期發布了2012財年第四季度未經審計財報，唯品會第四季度依然保持了高速增長，凈營收為2.996億美元，比去年同期增長184.8%；并且在成本結構繼續優化的基礎上，首次實現單季度扭虧，GAAP凈利潤為630萬美元。
唯品會在電商公司普遍虧損的情況下取得實現盈利，主要由于用戶增長訂單增長實現規模效應后，毛利率提高，成本結構改善，那么唯品會的盈利路徑是怎么樣的呢？回顧i美股在唯品會2012年IPO時的這篇“唯品會為什么虧錢？能不能賺錢？可以多掙錢？”，發現唯品會正是當時描述的情景路徑一步一步向前走，讓我們重溫下此文：
（下文首次發表于2012年3月）
中國電商網站唯品會近期向美國SEC遞交IPO申請，發行價區間8.5-10.5美元，按照中間價計算，估值約4.63億美元，融資約1億美元。唯品會是一家B2C品牌折扣網站，向消費者提供時裝、護膚品、箱包、皮具、配飾、香水等商品，并以比零售大幅優惠的折扣價銷售，采用“flash sales”（閃購）的銷售模式。
中國電商行業近年發展很快，備受資本市場關注，凡客、夢芭莎、走秀、麥包包、紅孩子等一大批電商網站相繼獲得風投融資，2010年麥考林、當當網相繼赴美IPO，京東商城15億美元巨額融資更是將對中國電商的追捧演繹到極致。然而2011年以來麥考林、當當在二級市場股價暴跌，中國公司赴美IPO窗口暫停、VC/PE融資冰封，中國電商行業似乎進入寒冬。唯品會作為近年新興電商公司代表，此時啟動IPO對中國電商破冰有一定的積極作用，然而自有電商以來，質疑電商能否賺錢的聲音從未間斷過，那么電商未來的前景到底如何？
仔細閱讀唯品會招股書，結合唯品會發展模式，可以發現以這家成立僅3年多的新興公司來分析電商（一）為什么會虧錢？（二）以后能不能賺錢？（三）未來可以多掙錢？，會是一個很好的案例。
電商在創建初期，需要組建人馬、建設基礎架構、市場推廣、獲取用戶，在沒有達到一定的規模前，采購商品的議價能力弱、倉儲和配送不完善、系統運轉效率低，無法發揮電商的線上規模優勢，虧損是在所難免的；在用戶和流量上去以后，電商的規模優勢開始發揮，采購成本下降、固定投資成本小、系統運營效率高，營收呈現爆炸式增長，毛利率改善，運營利潤率提高，現金流周轉加快，然后實現盈利；但電商本質上是零售業，雖然采用互聯網模式可以避免線下零售店在擴張過程中需要不斷增加的固定投資，但是電商的采購成本和傳統零售店相比不會有很大的優勢，毛利率最終會趨近于傳統零售行業，此外，電商可以借助互聯網實現用戶的跨區域發展和積累，節省了線下開店的成本，但是隨著訂單規模增加，電商倉儲物流配送成本也隨之增加，這些注定電商作為“零售行業”的微利本質。
接下來，我們以唯品會為例，用數字說話，對以上三個問題進行分析：
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