2008年美國次貸危機發(fā)生之后，中國為保持8%的GDP增速，推出了大規(guī)模的投資計劃，致使地方政府的債務(wù)水平大幅上升。今年1-10月，僅地方融資平臺發(fā)債規(guī)模已近6000億元，超出去年全年1500多億，這表明政府債務(wù)水平仍在快速上升。不管未來中國經(jīng)濟增長模式如何轉(zhuǎn)型，越來越依賴負(fù)債來獲得增長似乎已成定局。
下一輪“城鎮(zhèn)化”將大幅增加政府負(fù)債
目前人們普遍看好城鎮(zhèn)化對刺激內(nèi)需、拉動經(jīng)濟增長的作用。的確，以提高城市居民生活質(zhì)量為主題的城鎮(zhèn)化，一定可以拉動消費和投資，但前提是政府必須大量舉債。例如，完善城市軌道交通等公共基礎(chǔ)設(shè)施，對教育、醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老、低收入群體補貼和失業(yè)救濟等增加投入，都需要耗費大量的財政資金。就目前地方政府已經(jīng)捉襟見肘的財力而言，顯然不足以承擔(dān)這部分巨額開支，唯有通過舉債來支付。以城市的地鐵等軌道交通為例，地方政府幾乎都依賴銀行貸款來獲得支持，但今后地鐵的運營收入一般連貸款利息都覆蓋不了，更不要說歸還本金了。
又如，目前提出的“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”目標(biāo)，如果要實現(xiàn)，則需要花費更多的財力。有人測算現(xiàn)在一個北京戶口的市場價為50萬，這意味著政府需要為一個北京戶籍人士長期負(fù)擔(dān)的財政支出貼現(xiàn)值為50萬，假如北京市目前有外來農(nóng)民工300萬，若全部實現(xiàn)市民化，則意味著北京市政府今后累計要為此多支付1.5萬億。若按10年來分?jǐn)�，則每年財政要多拿出1500億，這就只有靠負(fù)債了。目前全國有1.6億外來流動人口，若按每人10萬的財政支出計算，這意味著即便今后農(nóng)村人口不再流入城市，各地政府也必須累計將拿出16萬億來實現(xiàn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的目標(biāo)。
從上述的案例中，我們很容易發(fā)現(xiàn)如今的城鎮(zhèn)化與過去30年的城鎮(zhèn)化之間的區(qū)別：如今的城鎮(zhèn)化以提高生活質(zhì)量、縮小本地人口和外來人口收入差距為目的，是“燒錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化是工業(yè)化的結(jié)果，大量農(nóng)村廉價勞動力涌入城市，在給企業(yè)創(chuàng)造豐厚利潤的同時，也增加了政府收入，是“來錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化讓農(nóng)民成為城市貧民，如今的城鎮(zhèn)化是為了還“欠賬”。因此，今后城鎮(zhèn)化推進(jìn)的力度，將更多地取決于各個地方政府的債務(wù)管理能力。但有一點是清楚的，即隨著人口老齡化和經(jīng)濟增速的下滑，今后財政支出的增速將遠(yuǎn)大于財政收入的增速，這一缺口將需要規(guī)模越來越大的舉債來填補。
有數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月企業(yè)債發(fā)行總額達(dá)5713.53億元，同比增速達(dá)191.9%，發(fā)行主體以地方城投公司、地方國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司等為主。舉債規(guī)模幾乎翻倍增長，這一方面可能是為了應(yīng)對到期債務(wù)的償還需求，另一方面則是為新增政府投資項目融資。今后政府在提供公共產(chǎn)品和服務(wù)方面需要投入的資金將逐年增加，有關(guān)部門應(yīng)該認(rèn)真測算一下債務(wù)增長的速度和總規(guī)模了。
中國經(jīng)濟是否會陷入“拉美怪圈”
拉美國家在上世紀(jì)70年代普遍實施“赤字財政─負(fù)債增長”戰(zhàn)略，從而輕松地避開了當(dāng)時的世界經(jīng)濟衰退，該地區(qū)在1973-1980年的經(jīng)濟增速達(dá)到5.5%，大大高于同期全球經(jīng)濟增速。但也正是赤字財政導(dǎo)致了拉丁國家普遍陷入債務(wù)危機，使這一地區(qū)1981-1990年的年均增長率僅為1.0%，人均年增長率為-1.0%，即步入了中等收入陷阱，被稱之為失去的10年。
中國今后無疑也會實施赤字財政政策，這也是無奈之舉。但與拉美國家相比，中國具有它們所不具備的特點或優(yōu)勢：一是中國今后的債務(wù)增長，類似于日本模式，即內(nèi)債占絕對高的比重，且中國又是外匯儲備第一大國，故受外部沖擊會比較小，發(fā)生危機的概率較低；二是中國過去30多年已經(jīng)建立起比較好的工業(yè)基礎(chǔ)，具有明顯的國際競爭優(yōu)勢，出口額全球第一，這是拉美國家的進(jìn)口替代模式不能比擬的，后者在過去曾出現(xiàn)連年貿(mào)易逆差和巨額外債，最終引發(fā)金融危機；三是中國政府的資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量遠(yuǎn)高于拉美，僅就國有企業(yè)的規(guī)模而言，政府所享受的“股東權(quán)益”就超過15萬億（2008年數(shù)據(jù)），這還不包括土地、礦產(chǎn)、森林等國有資源；四是中國人的勤奮度幾乎是全球第一，這對于勞動生產(chǎn)率的提升至關(guān)重要，今后中國在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，勞動生產(chǎn)率的提升空間依然存在，而拉美國家則在過去的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中，出現(xiàn)了勞動生產(chǎn)率的下降。
因此，即便中國今后步入“負(fù)債式增長”時代，也不必過于擔(dān)憂。
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