怎樣“來錢”
在目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場的運行狀態(tài)下，短期內(nèi)資本流動性難以大幅釋放，投資者仍將采取謹(jǐn)慎的投資策略。短期內(nèi)，由發(fā)起主體主要出資或者由基石投資者占主要份額的基金，仍將是基金募資市場的主流。
募資難題該如何破解？
“PE募資難要緩解，我國機(jī)構(gòu)LP隊伍仍需擴(kuò)充。”倪正東認(rèn)為。
一直以來在境外典型的LP如商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司和信托等機(jī)構(gòu)，在國內(nèi)仍存在種種限制，很難參與股權(quán)投資。而國外LP市場上占比較大的大學(xué)及其基金會、家族基金、公共養(yǎng)老基金、捐贈基金等，在國內(nèi)的LP市場幾乎沒有。
日前，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》，險資投資PE的門檻進(jìn)一步放寬，投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，似乎給國內(nèi)PE行業(yè)募資引入一股“活水”。
但不少接觸過險資的PE機(jī)構(gòu)卻表示，實際上險資投資PE已經(jīng)開閘接近兩年，一直以來險資的錢不太容易拿。
8月3日，深創(chuàng)投董事長靳海濤也對記者表示，深創(chuàng)投募資沒那么難，但整個行業(yè)各個環(huán)節(jié)都開始覺得難做了。對于引進(jìn)險資，他表示目前還沒有，但“也很想拿到”。
目前公開披露的參與PE投資的保險機(jī)構(gòu)只有中國人壽一家。據(jù)披露，中國人壽在2011年簽署兩項PE投資承諾，15億元人民幣投資弘毅二期人民幣基金，5億元投資渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。
有機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對記者表示，保險資金尤其是壽險類資金的投資周期往往長達(dá)十幾年，符合PE投資長周期要求，是PE機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的LP。但保險機(jī)構(gòu)對資金的穩(wěn)定性方面非常謹(jǐn)慎，審批和社保基金差不多，甚至更嚴(yán)格。
除了保險資金之外，PE市場還需要更多的“源頭活水”，政府引導(dǎo)基金也是眾多PE/VC機(jī)構(gòu)目前追逐的對象。
“獲取政府引導(dǎo)基金注資的好處顯而易見。通過政府信用，可以吸引民間資本、國外資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，同時也可以通過在引導(dǎo)基金運作機(jī)制中設(shè)計相應(yīng)的讓利機(jī)制，吸引保險資金、社保資金等機(jī)構(gòu)投資者的資金進(jìn)入投資領(lǐng)域，降低其資本風(fēng)險。”北京市創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金負(fù)責(zé)人、北京市產(chǎn)業(yè)研究中心主任張一平對記者表示，
據(jù)他介紹，北京市引導(dǎo)基金在選擇創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是非常嚴(yán)格的。“公開評選、公示。我們按照專家組的評價、狀況來用專家組的評價打分順序在網(wǎng)上進(jìn)行公開、公示，在公示之后由引導(dǎo)基金辦，按照專家組的打分順序批準(zhǔn)設(shè)定，與前幾名投資機(jī)構(gòu)共同合作。”
“在具體操作上，是與各個合作的子基金共同合作設(shè)立投資類的有限責(zé)任公司，并由中心派出董事。我方派出董事進(jìn)行授權(quán)可以行使一票否決權(quán)。”張一平進(jìn)一步對記者介紹道。而這也是令很多機(jī)構(gòu)希望拿到政府引導(dǎo)基金卻望而卻步的原因之一。
在眾多政府引導(dǎo)基金中，目前部分已經(jīng)開始了市場化FOF（母基金）嘗試，比如蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金（蘇州創(chuàng)投）、浦東新區(qū)引導(dǎo)基金（浦東科投）、成都高新區(qū)引導(dǎo)基金（銀科創(chuàng)投）等，均采取了較市場化的運作模式。雖然在一些權(quán)利方面要求少一些，但他們對機(jī)構(gòu)專業(yè)性的高標(biāo)準(zhǔn)也使得機(jī)構(gòu)拿錢不易。
蘇州創(chuàng)投集團(tuán)總裁林向紅在日前在北京一次行業(yè)論壇上對記者表示，“目前選擇GP相對來講更偏重中早期投資，我們90%都會投資中早期的基金。”
而浦東科創(chuàng)基金管理人應(yīng)迪生告訴記者，浦東科創(chuàng)是市場化模式運行，基金是有回報率要求的，因此選擇GP的標(biāo)準(zhǔn)會隨著行業(yè)的情況而調(diào)整。目前已經(jīng)投了17家基金，考慮到投資半徑，主要投資上海機(jī)構(gòu)。
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