農(nóng)業(yè)類上市公司凈資產(chǎn)收益率比較
一本爛帳：末端造假
在財務(wù)上，困擾投資人的一大難題是，農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)規(guī)范意識普遍較差，財務(wù)數(shù)據(jù)不夠真實(shí)，這兩個因素讓投資人很難發(fā)現(xiàn)其真實(shí)的盈利水平和銷售等方面的問題。
深圳君盛投資管理公司合伙人廖梓君告訴《經(jīng)理人》，“有一次我到深交所，正好碰到50、60家農(nóng)業(yè)企業(yè)上市被淘汰了，碰到了什么問題？農(nóng)業(yè)類的企業(yè)在末端造假，農(nóng)業(yè)類的公司原來積累比較單薄，符合投資條件的公司在銷售額和利潤方面應(yīng)該有很過硬的數(shù)據(jù)。但要選出這樣的公司，花的精力和代價很昂貴。我的體會是比其他行業(yè)風(fēng)險更大。好公司難求。”
天職國際會計事務(wù)所會計師陳剛認(rèn)為，造成財務(wù)不規(guī)范、涉嫌造假的農(nóng)業(yè)企業(yè)原因如下：
大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式、難以形成證明力強(qiáng)的交易記錄：部分農(nóng)業(yè)企業(yè)的銷售對象或采購對象主要為自然人，致使企業(yè)大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式，交易的真實(shí)性難以證實(shí)。
動物和植物等生物資產(chǎn)與企業(yè)的存貨、固定資產(chǎn)等一般資產(chǎn)不同，盤點(diǎn)和估價有困難。
農(nóng)業(yè)企業(yè)往往現(xiàn)代管理意識不強(qiáng)，加上財務(wù)人員素質(zhì)普遍不高，致使會計基礎(chǔ)工作較差，內(nèi)部控制薄弱。
國家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，給予較大的稅收優(yōu)惠，從而使財務(wù)造假成本低廉。
食品安全：危中有機(jī)
在傅哲寬看來，投資農(nóng)業(yè)最大的風(fēng)險就是食品安全，出現(xiàn)一次，就會對公司或者行業(yè)造成致命的打擊，“比如三聚氰胺，還有雙匯的瘦肉精。”
“食品安全既是要防范的風(fēng)險，又是投資的機(jī)會所在。”聯(lián)想投資李家慶認(rèn)為，最近聯(lián)想連續(xù)在農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域有所投資，一般是涉及到對這個領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈控制，包括藥品、飼料、養(yǎng)殖環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)、銷售終端等實(shí)施投資。
在農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域的投資還可以“換一種玩法”，目前國內(nèi)消費(fèi)食品安全性、原材料的供給，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足今天的消費(fèi)者對于品牌、安全和品質(zhì)的需求。“在這種情況下，我們在做的一件事情，就是整合全球性的優(yōu)質(zhì)原材料資源，結(jié)合自己的通路和品牌，以比較高的性價比打入中國市場。”
農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)新希望則直接以食品安全為投資項目。2011年底，新希望集團(tuán)、國際投資巨頭新加坡淡馬錫、農(nóng)作物加工企業(yè)美國ADM公司和綜合商社日本三井物產(chǎn)共同出資，建立了一只專門投資海外農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的基金—新希望產(chǎn)業(yè)基金（美元），重點(diǎn)投資食品安全、糧食保障等領(lǐng)域。
強(qiáng)調(diào)品質(zhì)與安全的食品投資，其效果如何，還有待觀察。
艾格菲：坎坷養(yǎng)豬夢
熟悉養(yǎng)殖業(yè)的局內(nèi)人，為何折戟沉沙？
看著空蕩蕩的豬舍，王才文想不明白的是，和艾格菲合作以來，“行情差的時候虧，好的時候也虧，和拉我們?nèi)牖飼r承諾的大不一樣。”王權(quán)是江西宏盛豬場的老板，2011年初，宏盛果斷退出了與艾格菲不到2年的合作。宏盛的遭遇不是個別，在江西多數(shù)與艾格菲合股經(jīng)營的豬場都選擇了逃離艾格菲。
艾格菲是誰？
這家在納斯達(dá)克被中國企業(yè)百世騰借殼上市的美國公司，曾因眼花繚亂的商業(yè)模式和大手筆的投資，被認(rèn)為是農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域的一顆明日之星，拿著融來的1億多美元，2008年前后，艾格菲迅速在江西、上海、福建、廣西、海南等養(yǎng)豬大省投資了40多個萬頭養(yǎng)豬場。
如同肉價的迅速漲跌，還沒享受到成功，艾格菲的困境就不期而至。從2010年開始，這家公司投資的養(yǎng)豬場陸續(xù)傳出虧損的消息，股價跌到不足1美元。在停牌數(shù)月后，2012年2月1月，艾格菲發(fā)布公告宣布自愿摘牌。
按說艾格菲不應(yīng)該是農(nóng)業(yè)投資者中的差生，因為百世騰原本就是飼料企業(yè)，養(yǎng)殖業(yè)的上下游規(guī)律都很熟悉，其商業(yè)模式也被業(yè)內(nèi)看做是低成本擴(kuò)張的樣本，艾格菲為什么還會栽跟斗？
“完美”的商業(yè)模式
艾格菲當(dāng)時進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)采取的是閃電戰(zhàn)。
據(jù)報道，它收購的養(yǎng)豬場，固定資產(chǎn)仍歸原企業(yè)主所有，屠宰和銷售也維持原有渠道。艾格菲實(shí)際上只是承包了豬場，負(fù)責(zé)技術(shù)和財務(wù)；它與豬場簽訂的是“生豬收購協(xié)議”和“租賃協(xié)議”。有些地區(qū)還建了種豬場，供給養(yǎng)豬企業(yè)小豬崽。
以它投資的馬尾鳳翔農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司為例，艾格菲買斷了其所有生豬的經(jīng)營權(quán)，并以每年45萬元租賃養(yǎng)豬場，協(xié)議期15年。
這種收購方式，不僅降低了收購成本，也大大降低了收購時的談判難度。外界將這種商業(yè)模式稱為租賃模式，在廣西、福建等地，艾格菲多以租賃模式與養(yǎng)豬廠合作。
另一種模式則鮮有人知。在艾格菲的大本營江西，幾十家養(yǎng)豬企業(yè)與它簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。以宏盛為例，其能繁種豬600多頭，按當(dāng)時的出欄價和其他固定資產(chǎn)（廠房設(shè)備等），總固定資產(chǎn)作價約240萬元人民幣。艾格菲直接向其支付144萬元現(xiàn)金，購買60%的股權(quán)，條件是艾克菲管理，同樣負(fù)責(zé)技術(shù)與財務(wù)，收益來自于分紅。2008年后，艾格菲先后控股近34家萬頭規(guī)模養(yǎng)豬企業(yè)，控股比例在55%-100%之間。
無論哪種方式的經(jīng)營，豬場都必須向艾格菲的大股東百世騰購買飼料。百世騰是一家專注于豬用預(yù)混料的中國本土中型規(guī)模的民營企業(yè)。艾格菲的財報數(shù)據(jù)顯示，2006年其預(yù)混料銷售額僅為859萬美元，凈利潤118萬美元，行業(yè)排名僅在10名左右。 本新聞共 7頁,當(dāng)前在第 3頁 1 2 3 4 5 6 7 想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
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